Rivediamo e interpretiamo i dati macroeconomici di questi giorni. Negli Stati Uniti, il reddito e la spesa personale di gennaio saranno pubblicati il 13 marzo, iniziamo a elencare i dati. - Reddito personale +0,4% mese su mese, reddito disponibile +0,9%, consumo nominale PCE +0,4%, ma il PCE reale è aumentato solo dello 0,1% - L'indice dei prezzi PCE di gennaio è aumentato dello 0,3% mese su mese, il PCE core è aumentato dello 0,4%, rispettivamente +2,8% e +3,1% su base annua. - Nel frattempo, il tasso di risparmio personale è tornato al 4,5%. Il bilancio patrimoniale delle famiglie americane sembra essere stabile, ma, simile alla Cina, non c'è una reale dinamica di consumo; risparmiare precede l'investimento e il consumo, e l'inflazione core rimane persistente. I dati sul PIL statunitense per il quarto trimestre del 2025, pubblicati lo stesso giorno, sono relativamente più rivelatori: La crescita annualizzata del PIL reale è stata rivista dal valore iniziale dell'1,4% allo 0,7%, riflettendo una domanda interna con vendite finali reali ai consumatori domestici privati solo dell'1,9%, mentre l'indice dei prezzi dell'acquisto interno lordo è salito al 3,8%. Come analizzato in precedenza, il problema principale degli Stati Uniti è l' stagflazione, con una crescita rallentata e prezzi in aumento. La tendenza dei dati JOLTS di gennaio non ha riservato sorprese: ci sono posti disponibili ma le assunzioni sono fiacche, e non ci sono molte persone che cambiano lavoro, probabilmente a causa dell'impatto dell'AI. Inoltre, ci sono alcuni dati interessanti su FRED che considero molto più importanti dei dati generali: L'inflazione breakeven a 5 anni è aumentata dal 2,53% del 10 marzo, al 2,58% dell'11 marzo, fino al 2,61% del 13 marzo; Mentre l'inflazione forward a 5 anni è scesa dal 2,14% dell'11 marzo, al 2,13% del 12 marzo, fino al 2,11% del 13 marzo. Si può notare che questi due gruppi di dati sono piuttosto positivi per i fondamentali macroeconomici complessivi e per gli asset a rischio (come il mercato azionario). L'aumento dell'inflazione breakeven a 5 anni è correlato ai problemi della catena di approvvigionamento causati dai conflitti geopolitici o dai dazi, che portano a un aumento delle aspettative di inflazione. Tuttavia, il calo delle aspettative di inflazione a 5 anni indica anche che il mercato crede che l'attuale impennata dell'inflazione sia temporanea o causata da shock esterni; guardando a lungo termine, la Federal Reserve ha ancora la capacità di mantenere l'inflazione a lungo termine vicino al target del 2%....