Scritto da Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise

Compilato da Saoirse, Foresight News

Qualche giorno fa, un consulente finanziario mi ha chiesto: "Matt, pensi davvero che un Bitcoin valga 1 milione di dollari? Questo numero è pazzesco."

Capisco cosa pensa. 1 milione di dollari sembra davvero scandaloso. Questo significa che Bitcoin aumenterà di altri 14 volte rispetto al suo prezzo attuale.

Quando sono entrato a tempo pieno nell'industria crypto nel 2018, ho potuto solo ridere sentendo questo. Bitcoin costava circa 4.000 dollari all'epoca, e l'obiettivo di 1 milione di dollari — anche a me — sembrava ridicolo.

Ma ora non credo così. Studiando più a fondo l'asset, mi sono reso conto: io, come questo amico consulente finanziario, ho commesso un errore molto basilare nell'analizzare il potenziale di Bitcoin.

Nel memo di questa settimana, voglio spiegare questo errore e mostrare un insieme piuttosto conservativo di assunzioni su come Bitcoin possa raggiungere 1 milione di dollari.

Come stimare il valore di Bitcoin

Vedo Bitcoin come un asset emergente di riserva di valore. Funziona in modo simile all'oro: permette alle persone di detenere ricchezze al di fuori dei tradizionali sistemi fiduciari e bancari, ma solo in formato digitale. È più volatile e ha una storia più breve rispetto all'oro, ma compete per lo stesso mercato dell'oro.

In questo quadro, la logica di base per stimarne il valore è semplice:

• stimare la dimensione totale del mercato dei value store;
• stimare la quota che Bitcoin può occupare;
• Dividere per 21 milioni (la somma massima totale di Bitcoin).

Puoi ottenere il prezzo implicito.

Oggi, il mercato delle scorte di valore si avvicina ai 38 trilioni di dollari:

• Oro: 36 trilioni di dollari
• Bitcoin: 1,4 trilioni di dollari

questo livello, Bitcoin rappresenta attualmente meno del 4% della quota di mercato.

Ecco perché molte persone trovano "1 milione di dollari in Bitcoin" irrealistico e perché non ci credo da anni.

Alla dimensione attuale del mercato, Bitcoin deve catturare più del 50% del mercato di riserva di valore per raggiungere 1 milione di dollari, una soglia estremamente alta.

Ma il punto chiave che la maggior parte delle persone trascura è che il mercato della riserva di valore non è statico. In effetti, si è espanso significativamente negli ultimi 20 anni. E man mano che le preoccupazioni per il depreco della valuta fiat si diffondono, penso che questa espansione continuerà.

Una breve storia dell'oro

prima volta che ho davvero prestato attenzione all'oro è stato nel 2004, quando il primo ETF d'oro negli Stati Uniti è stato quotato. All'epoca, l'intero mercato dell'oro era valutato circa 2,5 trilioni di dollari — non molto più grande dell'attuale mercato di Bitcoin.

Nel corso degli anni è cresciuto fino a quasi 40 trilioni di dollari, con un tasso di crescita annuo composto del 13%. La ragione di ciò è l'aumento delle preoccupazioni riguardo al debito pubblico, ai rischi geopolitici, alla politica monetaria laxista e altro ancora.

Capitalizzazione di mercato dell'oro, 2004-presente

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>Fonte: Bitwise Asset Management, dati del World Gold Council e Bloomberg.

L'errore che le persone commettono nel valutare il potenziale di Bitcoin è ignorare questa crescita.

Se questo tasso di crescita continuerà, il mercato globale del "stock of value" raggiungerà circa 121 trilioni di dollari in 10 anni. A questo volume, Bitcoin deve occupare solo il 17% del mercato, e una parte può raggiungere 1 milione di dollari.

Passare dal 4% al 17% è comunque un enorme aumento, ma guardando indietro ai progressi di Bitcoin negli ultimi anni, questo obiettivo è completamente raggiungibile.

Qualche anno fa, negli Stati Uniti non esistevano ETF di Bitcoin, con pochi detentori istituzionali, e Bitcoin era così volatile che quasi nessuno era disposto a destinare più dell'1%.

Ora:

• Bitcoin ETF diventa l'ETF a più rapida crescita nella storia;
• Dalla Harvard Endowment all'Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund, lo detengono ogni tipo di istituzione;
• La volatilità a lungo termine del Bitcoin è diminuita e molti investitori professionisti stanno iniziando a considerare un'allocazione del 5%.

C'è ancora molta strada da fare, ma secondo queste tendenze, vincere 1/6 del mercato del valore in 10 anni non è estremo, ma piuttosto una naturale continuazione della tendenza esistente.

Rischi

possibili Ovviamente, dobbiamo considerare entrambi i lati del problema.

Il mercato globale del patrimonio potrebbe non continuare a crescere come negli ultimi 20 anni. Gli ultimi 20 anni sono stati segnati da crisi finanziarie globali, allentamento quantitativo e tassi di interesse bassi a lungo termine, che potrebbero non ripetersi in futuro, e i prezzi dell'oro potrebbero diminuire.

Un altro rischio: Bitcoin potrebbe non essere in grado di espandere la sua quota di mercato.

Ma penso che queste previsioni siano anche probabilmente conservative: man mano che le preoccupazioni sul debito pubblico raggiungeranno livelli di crisi, il mercato delle storie di valore potrebbe crescere più rapidamente in futuro, e la quota finale di Bitcoin tra 10 anni potrebbe essere molto superiore al 17%.

Secondo me, lo scenario di riferimento è:

• il mercato del deposito di valore continua ad espandersi come in passato;
• Bitcoin continua ad aumentare la sua quota come fa ora.

Questo spingerà il prezzo di Bitcoin molto più in alto rispetto a oggi.

Nota

(1) Come i lettori abituali ricorderanno, ho scritto su un argomento simile nel 2023. Da allora, il mio punto è diventato più chiaro.

(2) Vale la pena menzionare: se vengono inclusi anche argento, platino e palladio, il mercato del patrimonio sarà più ampio, ma per scopo di confronto, questo articolo confronta solo oro e Bitcoin.