Interpretazione dell'evento di deflusso di liquidità del fondo privato di BlackRock 1. Contesto Il fondo privato di credito HLEND, il fondo di punta di BlackRock, ha una dimensione di circa 26 miliardi di dollari e all'inizio di marzo ha ricevuto un gran numero di richieste di rimborso del 9,3%, superando il limite di rimborso trimestrale stabilito del 5%. Secondo le regole, ciò significa che possono essere rimborsate solo metà delle richieste di rimborso, mentre l'altra metà viene posticipata; Il prezzo delle azioni di BlackRock è crollato del -7,69%, il che ha provocato un crollo collettivo nel settore del credito privato, come Blue Owl, KKR, Ares, ecc.; 2. Le cause profonde Questo fondo investe in prestiti aziendali a lungo termine e illiquidi di 5-7 anni, che in realtà sono obbligazioni aziendali, con asset sottostanti che appartengono alla categoria delle obbligazioni spazzatura, caratterizzate da bassa liquidità, alto rischio e rendimenti relativamente elevati; Questi fondi in realtà svolgono il lavoro delle banche, ovvero fungono da banche di investimento. In sintesi: attraggono investitori privati con alti tassi d'interesse, per poi prestare a piccole e medie imprese non quotate, sviluppatori immobiliari e aziende ad alto indebitamento e ad alto rischio; Queste obbligazioni spazzatura hanno mercato quando il contesto è favorevole, come durante un periodo di abbondanza di liquidità, tassi d'interesse sui titoli di stato americani bassi, stabilità del mercato e sicurezza nazionale, poiché in quel momento le persone tendono a trascurare i rischi potenziali, con tassi di interesse annualizzati generalmente superiori a quelli dei titoli di stato americani a 5 e 10 anni; A causa della guerra, molte azioni tecnologiche e aziende private sono state colpite duramente, mentre dollari, stablecoin, oro, petrolio e titoli di stato americani sono diventati beni rifugio. Gli investitori privati e le istituzioni, rendendosi conto dell'espansione del rischio, hanno cercato di ritirare in anticipo il proprio capitale, scoprendo poi che c'erano limitazioni ai rimborsi, il che ha portato a fenomeni di deflusso e panico; 3. Rendimenti degli asset rifugio Se la guerra continua, attualmente sembra che la guerra stia intensificandosi, il che avrà ulteriori effetti negativi su azioni tecnologiche, obbligazioni private e piccole e medie imprese; Fattori positivi: petrolio, oro, titoli di stato americani, industria della difesa, metalli preziosi e altre materie prime Fattori positivi per il settore delle stablecoin $crcl $usd1 @worldlibertyfi