$IREN's $6b ATM… Penso che la maggior parte delle persone stia traendo conclusioni sbagliate da questo sviluppo. Non fraintendetemi; un ATM da $6 miliardi sembra ridicolo rispetto alla capitalizzazione di mercato attuale di $IREN di circa $13,5 miliardi. Se attingessero l'intero importo ai livelli odierni, il numero di azioni potrebbe aumentare di oltre il 40%. Ma questo è un grande "SE", e la maggior parte delle persone lo sta trattando come una certezza. Pensiamoci. Perché $IREN dovrebbe attingere a questo ATM oggi? Sono completamente finanziati per l'affare con $MSFT, avendo raccolto oltre $3 miliardi tramite convertibili, circa $1,93 miliardi di prepagamenti e $3,6 miliardi di finanziamenti GPU. Non hanno bisogno di un singolo dollaro aggiuntivo per eseguire l'espansione con $MSFT. Va bene, e per quanto riguarda il nuovo ordine di circa $3,5 miliardi di GPU annunciato ieri, sicuramente utilizzeranno l'ATM per quello, giusto? Innanzitutto, quei costi scadono gradualmente nel secondo semestre, con termini che sono 30 giorni dopo la spedizione. In secondo luogo, e più importante, la direzione ha dichiarato esplicitamente nel comunicato stampa di ieri che l'acquisto di 50.000 unità B300 sarà finanziato principalmente attraverso le stesse fonti che hanno utilizzato nei trimestri passati, vale a dire: prepagamenti, convertibili e finanziamenti GPU. Qual è quindi lo scopo reale di questo ATM da $6 miliardi? Il nuovo ATM è principalmente una rete di sicurezza. Aiuta a stabilire fiducia che $IREN possa realizzare distribuzioni su larga scala e rafforza la loro posizione negoziale riducendo i dubbi sulla disponibilità di capitale. $IREN lo utilizzerà eventualmente? Sì, quasi certamente a un certo punto, probabilmente quando il prezzo delle azioni sarà materialmente più alto. Ma non ci sono indicazioni che attingeranno a un importo significativo a breve. La diluizione netta da questo ATM sarà molto probabilmente ben al di sotto del 20%, e potrebbe anche essere più vicina all'8-12% (o meno) se la direzione rimane particolarmente conservativa. Rispetto all'opportunità di crescita in vista, è un piccolo prezzo da pagare.