Le istituzioni + gli RWA tokenizzati sono reali, ma la curva di domanda è irregolare. La tokenizzazione vince solo quando rimuove questi punti critici: mobilità del collaterale, velocità di regolamento, costi operativi. • Gli stablecoin sono le infrastrutture, non il prodotto. La velocità + i collegamenti puliti verso rendimento/custodia sono importanti. • Il retail è ancora il tubo mancante: l'accesso conforme su larga scala è difficile. • La privacy è il vincolo dormiente per i grandi bilanci. Il lavoro non è finito.