Un mercato con bassa liquidità cresce rapidamente, ma crolla altrettanto in fretta. La capitalizzazione di mercato nominale è un "prezzo illusorio". La capitalizzazione di MiniMax ha superato quella di JD, suona impressionante, ma in realtà solo il 5,4% dei titoli può essere comprato e venduto sul mercato. Questo significa che questa "capitalizzazione" è calcolata moltiplicando il prezzo di transazione di una quantità molto ridotta di azioni per il numero totale di azioni, essenzialmente applicando un'etichetta di prezzo all'intera azienda basata sul consenso di un piccolo gruppo di persone. La scarsità di azioni in circolazione è una spada a doppio taglio. Solo circa il 5% delle azioni è in circolazione sul mercato, Il vantaggio è: i grandi azionisti e le istituzioni bloccano le azioni, la pressione di vendita è bassa, il prezzo è facilmente spinto verso l'alto. Lo svantaggio è: se qualcuno desidera acquistare o vendere in grandi quantità, il mercato non ha abbastanza controparti per sostenere l'operazione, e il prezzo subirà forti fluttuazioni. Un mercato con bassa liquidità cresce rapidamente, ma crolla altrettanto in fretta. Questo è essenzialmente lo stesso gioco del FDV delle criptovalute; l'anno scorso, le altcoin con FDV (valutazione completamente diluita) di miliardi di dollari avevano anch'esse una circolazione solo a una cifra percentuale. STEPN ha superato la capitalizzazione di Adidas in sette mesi, e la logica è la stessa: creare un enorme numero di capitalizzazione con una circolazione molto ridotta, generando un "effetto ricchezza" per attrarre più persone a entrare nel mercato. Il mercato azionario di Hong Kong ha una liquidità molto inferiore rispetto ai mercati A e USA, e aggiungendo questa struttura di "circolazione nominale ≠ realmente negoziabile", la capacità di scoperta del prezzo reale è estremamente debole. Le notizie che i piccoli investitori vedono su "la capitalizzazione supera XXX" si formano in un canale di trading molto ristretto, e questo prezzo non resiste alla prova della pressione di acquisto e vendita su scala reale. Inoltre, quando i periodi di blocco degli investitori iniziali vengono gradualmente rimossi, la circolazione passerà dal 5% al 20%, 30%, e il mercato dovrà assorbire una pressione di vendita molte volte superiore a quella attuale. A quel punto, la quantità di capitale necessaria per mantenere questo prezzo supererà di gran lunga quella necessaria per "spingerlo su" inizialmente. E arriverà il "grande ritiro"...