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Ethereum non è più solo una piattaforma tecnologica, sta evolvendo in uno strato monetario. È un momento emozionante per me, uno che mi riporta ai miei primi giorni di contributo allo sviluppo dei mercati dei capitali di Singapore nei primi anni '90. All'epoca, stavamo gettando le basi di un mercato obbligazionario da zero in una piccola economia aperta senza una politica monetaria indipendente. Non molto diverso da come è oggi il crypto. Il processo era iterativo: prima creavamo benchmark sovrani, poi abilitavamo l'emissione di crediti aziendali e infine costruivamo un ecosistema robusto per derivati e prodotti strutturati. Quell'infrastruttura è diventata la spina dorsale dell'ascesa di Singapore come centro finanziario globale. Guardare Ethereum evolversi ora con curve di rendimento native, collaterale programmatico e formazione dei tassi decentralizzata, sembra incredibilmente familiare. Stiamo assistendo all'emergere dell'architettura iniziale di un nuovo sistema finanziario, questa volta on-chain. Le somiglianze sono sorprendenti e il potenziale è altrettanto reale. Per anni, Ethereum è stata conosciuta come la blockchain per smart contract e applicazioni decentralizzate. La maggior parte delle persone vede ancora Ethereum come "tecnologia". Smart contract. Token gas. Problemi di scalabilità. Ma quella narrativa sta diventando obsoleta. Sviluppi recenti suggeriscono che è in corso un cambiamento, uno che rispecchia l'evoluzione dei mercati dei capitali basati su fiat. L'ultimo rapporto Q2 ETH di The DeFi Report, riassunto da @BanklessHQ, racconta una storia diversa, una che il mainstream continua a trascurare: la transizione di Ethereum verso diventare una rete di riserva di valore con caratteristiche simili a quelle delle obbligazioni, qualcosa di simile a un'infrastruttura sovrana per la finanza digitale. "Ethereum sta mostrando chiari segni di evoluzione in una riserva di valore (cue the Blue Money Gospel)." [Bankless] Ecco i segnali: 🔹 Gli L2 gestiscono il volume e eseguono. L1 regola. L'attività ora vive su rollup con 12,7 volte più transazioni giornaliere rispetto al Mainnet. Ma il valore si consolida su Ethereum L1. TVL, RWAs, tesorerie, si ancorano alla sicurezza del layer base. Ethereum si comporta meno come una piattaforma di smart contract, più come un'infrastruttura monetaria. 🔹 ETH è accumulato, non speso. L'offerta di ETH sugli exchange sta diminuendo. L'attività DeFi è in calo. Ma lo staking, le tesorerie e gli ETF sono in aumento. L'ETH non sta uscendo. Viene conservato. Come i dollari in tempi di incertezza, l'ETH sta diventando una riserva preferita, non un mezzo di scambio, una nuova forma di posizionamento del bilancio. 🔹 Il rendimento dello staking di ETH è monetario, non economico. L'88% delle ricompense dei validatori proviene dall'emissione, non dalle commissioni di transazione. Ethereum ora appare meno come un'azienda generatrice di entrate, più come una banca centrale che emette obbligazioni native. Questo è un segno distintivo degli asset simili a obbligazioni: il rendimento è guidato dalla politica monetaria, non da entrate basate sull'uso. 🔹 Le istituzioni stanno accumulando. L'ETH sui bilanci degli ETF è salito a 4,1 milioni (+20% QoQ). Le tesorerie aziendali sono aumentate del 5.800% in un solo trimestre. Non sono i DeFi degens che giocano. È un comportamento di allocazione macro, un vero posizionamento istituzionale in asset digitali di base. È stato affascinante osservare come @TreehouseFi, un'azienda di dati finanziari e infrastrutture di cui sono particolarmente affezionato, abbia riconosciuto questo cambiamento di paradigma in anticipo. Il loro sviluppo di DOR, una metodologia di benchmark per tracciare il rendimento nativo di ETH utilizzando un nuovo meccanismo di consenso, risponde a una crescente necessità di strumenti di pricing trasparenti e standardizzati in DeFi. In un mondo in cui l'ETH non è più solo gas transazionale, ma uno strumento di rendimento core layer-1, tali strumenti sono fondamentali. Il framework di Treehouse mappa la curva di rendimento di Ethereum: TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate) quantifica i ritorni dei validatori, rappresentando efficacemente il "tasso base" di Ethereum, simile ai Fed Funds. TELR (Prestito) e TEBR (Prestito) sono indici ponderati per la liquidità che tracciano i tassi del mercato monetario di ETH in DeFi, simili a SOFR o LIBOR nella finanza tradizionale. Treehouse ha lanciato tETH, una rappresentazione tokenizzata del rendimento dello staking. È composabile, nativa di DeFi e contribuisce alla convergenza dei tassi ETH frammentati on-chain. Questo non solo migliora l'efficienza del capitale, ma consente anche all'ETH di funzionare come collaterale programmabile in strutture finanziarie più sofisticate. Per i regolatori, questo cambiamento sfida le assunzioni sul crypto come puramente speculativo. L'ETH si comporta sempre più come uno strumento monetario con emissione prevedibile e ruoli definiti nell'infrastruttura finanziaria. Per gli innovatori fintech, apre la porta alla creazione di prodotti che integrano rendimento digitale, debito programmabile o esposizione strutturata on-chain. Per gli investitori istituzionali, rappresenta l'emergere di una classe di asset digitali con curve dei tassi d'interesse, dinamiche monetarie e comportamento simile a quello delle tesorerie, ma globale, composabile e senza permessi. Stiamo assistendo alla formazione organica di un mercato dei capitali digitale con Ethereum come layer base e ETH che funge da obbligazione sovrana digitale. #ETH #ethereum #DeFi #Treehouse #tETH #DOR @mytwogweis

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