Saya berbicara dengan ribuan LP setiap tahun. Inilah yang saya lihat saat ini dalam hal bagaimana mereka mendekati VC. 1) Investasi bersama tahap akhir tidak pernah sepanas ini. 5-7 nama teratas secara efektif memiliki permintaan *tak terbatas*. Dan ketidakseimbangan penawaran/permintaan telah menciptakan tiga masalah nyata: Pertama, pertanyaan tentang akses *benar*. Banyak SPV yang beredar untuk perusahaan-perusahaan ini tidak disetujui oleh perusahaan-perusahaan ini. Pembeli berhati-hatilah. Perusahaan-perusahaan ini ketat pada tabel batas mereka, dan akses dapat dijaga lebih dari sekadar kapasitas. Biaya merayup semakin mengerikan. Seseorang berbagi dengan saya baru-baru ini bahwa untuk lab AI teratas, sebuah kelompok mengenakan biaya 15% di muka, 20% membawa, dan 30% lebih dari 2X. Pada ekonomi itu, Anda dapat mengambil apa yang akan menjadi perusahaan generasi tetapi investasi yang buruk. Biaya adalah pembunuh diam-diam pengembalian dalam investasi bersama tahap akhir, dan risiko ini sekarang difokuskan pada logo, tetapi mengabaikan efek biaya. Selain itu, bagi mereka yang tidak mendapatkan akses ke perusahaan teratas harus pergi satu (atau dua) tingkat di bawahnya. Sangat berbahaya di pasar intensitas tinggi / penilaian untuk AI. Seperti yang telah saya sebutkan, akan ada banyak kesalahan mahal yang dibuat saat kita mencari tahu seperti apa pemenang di masa depan. 2) Modal mengalir ke merek-merek besar yang sudah mapan. Ini adalah tren paling jelas saat ini. LP berkonsentrasi pada perusahaan multi-tahap dan Seri A teratas. Logikanya mudah: ini lebih mudah untuk dijamin jaminan, dan mengingat betapa ekstremnya undang-undang kekuasaan, investor menginginkan eksposur ke aset piala segera setelah berinvestasi. Jika Anda adalah 10-20 merek teratas, Anda kelebihan langganan, terkadang dalam kelipatan. Jika tidak, lingkungan penggalangan dana adalah dunia yang berbeda. 3) Manajer yang muncul dan muncul berada di tempat tersulit, dengan pengecualian penting. Spinout dari perusahaan dan operator teratas dengan merek yang kuat bergerak cepat dan umumnya sangat berlangganan berlebihan. Bagi orang lain, standarnya tidak pernah lebih tinggi. Saya pikir ini sebenarnya di mana peluang bagi LP Jika mereka memiliki waktu/keahlian untuk melakukannya. Masalahnya bukan karena LP tidak tahu ini. Sebagian besar melakukannya. Masalahnya ada dua: waktu dan kesulitan mencari dan rajin manajer yang sedang berkembang adalah nyata, dan mabuk dari 2019-2021 masih sangat ada. Banyak orang mencoba VC selama era itu yang mungkin tidak seharusnya, dan tingkat kegagalan pada Dana 1 tersebut telah membuat seluruh segmen lebih sulit untuk dinavigasi. Mencocokkan penawaran dan permintaan di sini menjadi hampir mustahil. Pasokan (Manajer) jauh melebihi permintaan karena masalah yang dicatat.