Teka-teki FX saat ini dirangkum dengan sempurna oleh @EpsilonTheory Perang adalah bullish USD sampai tidak. "Sebuah paradoks muncul di mana perang secara bersamaan memperkuat posisi jangka pendek dolar melalui permintaan krisis tradisional sambil mengikis fondasi kelembagaan yang mendukung dominasi jangka panjangnya. Treasury tidak berfungsi sebagai tempat berlindung yang aman, defisit fiskal meluas di bawah tekanan masa perang dan stimulus, dan bahasa media yang pernah berpendapat dengan kuat bahwa tidak ada alternatif untuk pertumbuhan berkapitalisasi besar AS memudar. Konvergensi ekspektasi inflasi yang meningkat, melemahnya sinyal pertumbuhan, dan penurunan kepercayaan pada aset berdenominasi dolar menunjukkan pasar yang terjebak di antara cakrawala waktu yang bersaing — mencari keamanan dolar sekarang sambil diam-diam memperkirakan bahwa dunia pascaperang mungkin terlihat berbeda secara struktural."

Dolar telah reli hampir dalam garis lurus sejak "Barron Bottom" & sementara sebagian besar fokus pada ekor kiri dalam ekuitas, setelah pembersihan posisi & reli snapback baru-baru ini, ekor kiri untuk dolar itu sendiri terlihat semakin diremehkan. Dalam waktu dekat, dolar didukung oleh arus safe-haven, data AS yang lebih kuat dan isolasi relatif dari guncangan energi tetapi secara struktural, arahnya mungkin berbeda. Terlepas dari bagaimana situasi Iran teratasi, kerusakan geopolitik kemungkinan sudah terjadi. Antara ketegangan Timur Tengah dan Kejutan Tarif dari awal '25, banyak negara mempercepat upaya untuk melakukan diversifikasi dari ketergantungan pada sistem AS. Namun Amerika Selatan kemungkinan akan tetap lebih selaras mengingat ikatan ekonomi dan arus komoditasnya, terutama karena sebagian besar wilayah terus bergeser ke arah pemerintah yang lebih pro-bisnis. Namun, meskipun AS tetap dominan saat ini, arah perjalanannya menuju sistem yang lebih multipolar dan secara bertahap menurun ketergantungan pada dolar.