Pendatang baru memiliki bagian kemarin tentang pengembalian HSG (sebelumnya Sequoia China). Saya sangat menduga takeaway yang "nyaris tidak positif" sedang dibelokkan oleh vintage yang sangat baru dan pemotongan data yang berhenti pada tahun 2025. Dengan semua indikasi, HSG memiliki tahun yang luar biasa tahun lalu, dengan banyak putaran naik dan IPO dua digit. Dan di China, jalur IPO semakin cepat, lihat saja MiniMax: didirikan pada Desember 2021, publik pada Januari 2026, dan sekarang menjadi perusahaan senilai $40 miliar. Neil Shen tidak ketinggalan.

Saya telah menulis tentang ini berkali-kali sebelumnya tetapi jalur IPO yang lebih cepat sebagian besar adalah cerita "kekurangan modal". Tidak banyak investor swasta tahap akhir yang tersisa, terutama sekarang karena modal internasional berpartisipasi lebih sedikit dan keluar semakin condong ke pasar publik domestik. Kelipatan pasar publik dan likuiditas tidak selalu luar biasa secara agregat, tetapi itu sangat bervariasi menurut sektor. Di sektor-sektor panas seperti AI dan semi, hasilnya cukup bagus, tidak cukup tingkat pasar modal Silicon Valley / AS, tetapi sangat, sangat bagus. Dan HSG adalah semacam anjing teratas di sini.