0/ Ledakan Peraturan Bersejarah: Karakterisasi Bersama SEC dan CFTC SEC AS dan CFTC baru saja merilis dokumen aturan akhir (Aturan akhir; Interpretasi; Panduan)。 Ini menandai akhir resmi dari model bertahun-tahun "penegakan hukum alih-alih pengawasan". Dokumen ini mencapai efektivitas Undang-Undang Kejelasan di tingkat penegakan, sepenuhnya membebaskan seluruh industri kripto dari area abu-abu. Untuk pasar modal tradisional dengan total lebih dari $100 triliun, saluran yang legal dan patuh untuk mengalokasikan aset kripto telah resmi dibuka. 1/ Karakterisasi Aset dan "Daftar Putih" Resmi (Daftar Putih) Untuk pertama kalinya, dokumen tersebut membagi aset kripto menjadi lima kategori yang jelas dengan panggilan langsung ke daftar langsung. Inti dari "komoditas digital" ini secara resmi didefinisikan sebagai aset yang secara intrinsik terkait dengan "operasi terprogram" dan "dinamika penawaran dan permintaan" dari sistem enkripsi, daripada mengandalkan upaya manajemen orang lain. Daftar resmi langsung diberikan di halaman 14: Aptos (APT), Avalanche (AVAX), Bitcoin (BTC), Bitcoin Cash (BCH), Cardano (ADA), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE), Ether (ETH), Hedera (HBAR), Litecoin (LTC), Polkadot ( DOT), Shiba Inu (SHIB), Solana (SOL), Stellar (XLM), Tezos (XTZ), XRP (XRP)。 Roll call ini, yang tidak menyisakan ruang untuk ambiguitas, berarti bahwa diskon peraturan pada rantai publik inti yang disebutkan di atas akan langsung dibersihkan, dan modal Wall Street dapat memasukkannya ke dalam neracanya tanpa keraguan. Kelas aset lainnya juga jelas: koleksi digital (koin NFT/Meme), alat digital (sertifikat on-chain seperti ENS), dan stablecoin pembayaran yang memenuhi persyaratan semuanya dicirikan sebagai non-sekuritas; Versi tokenisasi dari sekuritas tradisional (seperti saham tokenisasi) secara ketat berada di bawah kategori sekuritas. 2/ Tes Stripping Howey: Loop Tertutup ICO yang Sesuai vs. Keluar Desain hukum yang paling cerdik dari dokumen peraturan ini terletak pada pemisahan dinamis dari tes Howey: token itu sendiri bukanlah sekuritas, dan kontrak pembiayaan awal di sekitarnya. Ini membuka jalan bagi jalur kepatuhan yang sangat jelas untuk ICO. Pihak proyek dapat "membiayai sekuritas" melalui pengecualian seperti Reg D atau Reg S selama tahap penggalangan dana awal. Setelah mainnet aktif, jaringan berfungsi dan tidak lagi sangat bergantung pada upaya manajemen tim awal (yaitu, desentralisasi), dan token secara legal secara otomatis diubah menjadi "komoditas digital". Jalur keluar yang jelas dari "dari sekuritas ke komoditas" ini telah sepenuhnya membuka lingkaran tertutup pembiayaan kepatuhan. 3/ Melepaskan Likuiditas yang Mendasarinya: Akhir dari Blokade Geodrop Airdrop Dokumen tersebut memberikan definisi yang jelas tentang pengecualian untuk perilaku interaksi pada rantai inti, yang secara langsung menghilangkan gesekan kepatuhan dari likuiditas yang mendasarinya: ...