Seberapa besar defisit publik berkontribusi terhadap lonjakan inflasi 2021-24? Sebuah argumen populer mencatat bahwa inflasi naik di AS hampir sama banyaknya dengan di negara-negara OECD lainnya. Namun, AS memiliki stimulus fiskal yang besar pada tahun 2021 yang tidak dimiliki sebagian besar negara lain. Oleh karena itu, stimulus fiskal AS tidak berkontribusi terhadap lonjakan inflasi. Benarkah? Tidak, tidak. Untuk memeriksa klaim ini, Anda dapat menggunakan data ekspektasi. Berdasarkan mandatnya, IMF adalah salah satu peramal variabel fiskal terbaik dan semua ekonom memperhatikannya. IMF juga memperkirakan inflasi; Selama 2021-24, itu benar atau salah seperti lembaga atau survei lain. Mulai dari perkiraan IMF pada Oktober 2019 untuk 5 tahun ke depan tentang berapa banyak utang publik yang akan tumbuh dan apa yang akan menjadi defisit fiskal, suku bunga, inflasi, dan tingkat pertumbuhan. Kemudian lihat laporan IMF April 2025 tentang variabel aktual tersebut. Kurangi satu dari yang lain dan Anda memiliki berapa banyak peningkatan utang publik yang tidak terduga disebabkan oleh defisit tinggi yang tak terduga, suku bunga tinggi yang tak terduga, tingkat pertumbuhan rendah yang tak terduga dan inflasi tinggi yang tak terduga. Plot ini membandingkan defisit tinggi yang tidak terduga dengan istilah inflasi tinggi yang tidak terduga untuk negara-negara OECD, menggunakan satuan umum dampaknya terhadap utang publik. Untuk negara-negara yang mengalami defisit fiskal tak terduga yang lebih tinggi, inflasi juga secara tak terduga lebih tinggi. Beberapa negara memiliki stimulus lebih awal, yang lain hanya kemudian. Lebih besar dan lebih kecil. Beberapa memiliki inflasi lebih banyak, yang lain lebih sedikit. Akun pemerintah memungkinkan Anda secara konsisten menjumlahkan perbedaan ini selama 5 tahun untuk melihat melampaui waktu dan menggunakan unit yang konsisten. Berpikir dalam hal kejutan dan menggunakan data ekspektasi memungkinkan Anda membandingkan negara-negara dengan lintasan fiskal yang sangat berbeda. Secara lebih umum, dalam semua model dan teori inflasi, termasuk akun fiskal, ekspektasi sangat penting. Menggunakan data ekspektasi untuk memeriksanya sangat informatif. Catatan: seperti klaim awal, plot adalah korelasi, bukan pernyataan kausal. Sumber: (i) Bagian 4 dalam Reis "Mengapa Inflasi Naik dan Turun pada 2021-24? Saluran dan Bukti dari Harapan" (ii) Latihan sederhana ini terinspirasi dari analisis Barro dan Bianchi "Pengaruh Fiskal terhadap Inflasi di Negara-negara OECD, 2020-23."