Bagan ini mungkin paling baik merangkum kisah tahun 2025. Ini adalah grafik yang saya bagikan dalam beberapa laporan saya tahun lalu, dan juga menjelaskan mengapa ISM tetap lebih rendah dari yang kami perkirakan sebelumnya.   Ini menunjukkan hubungan antara ekspor Taiwan dan ISM.   Pada intinya, ini adalah kisah ledakan AI dan robotika. Tapi apa yang sebenarnya ditunjukkan grafik adalah urutan...   Ekspor Taiwan bergerak lebih dulu karena Taiwan duduk di bagian paling depan rantai produksi global, di pusat rantai pasokan semikonduktor global.   Ketika guncangan permintaan baru menghantam sistem, biasanya muncul pertama kali dalam penjualan dan ekspor semikonduktor. Itulah sebabnya penjualan semikonduktor global telah lama menjadi indikator utama siklus yang dapat diandalkan.   Tahun lalu menandai fase pertama siklus AI dan robotika...   Ekspor Taiwan melonjak, didorong hampir seluruhnya oleh semikonduktor. GPU, logika canggih, memori, dan kemasan berada di pusat langkah itu karena hyperscaler, pemerintah, dan perusahaan bergegas untuk mengamankan komputasi yang diperlukan untuk melatih dan menerapkan model AI dan sistem otomatisasi. Itulah sebabnya ekspor meledak. Ini adalah ujung tombak.   Tetapi pertumbuhan selalu melambat setelah lonjakan awal, terutama setelah mencapai hampir 50% dari tahun ke tahun dalam data November. Itu bukan tanda melemahnya permintaan. Ini adalah tanda transisi. Fase akselerasi sekarang sudah berlalu. Persediaan telah dibangun dan kapasitas telah diamankan.   Penjualan semikonduktor global tetap sangat kuat, tetapi fase pertumbuhan impulsif kini telah berlalu. Dan di sinilah siklus bergeser ...   Setelah chip dikirim, sisa ekosistem AI dan robotika harus dibangun di sekitarnya. Pusat data membutuhkan daya, pendinginan, jaringan, penyimpanan, dan peningkatan jaringan. Pabrik membutuhkan otomatisasi, sensor, robotika, dan sistem kontrol baru. Perusahaan membutuhkan perangkat keras, perangkat lunak, dan alat baru. Produk dan proses didesain ulang seputar kemampuan AI. Ini adalah investasi yang lebih berat, lebih lambat, lebih padat modal, dan menyebar jauh melampaui semikonduktor ke industri, energi, infrastruktur, otomotif, dan TI perusahaan.   Ini adalah fase yang ditanggapi oleh ISM...   Ketika permintaan AI memaksa investasi infrastruktur dunia nyata, tidak hanya chip tetapi segala sesuatu di sekitarnya, siklus bisnis yang lebih luas mengikuti. Penjualan semikonduktor adalah pengapian. Langkah selanjutnya adalah CapEx tingkat kedua dan pembangunan infrastruktur dunia nyata.   Saat modal itu melewati sistem, siklus yang lebih luas kembali dipercepat.   Bagi saya, ini adalah cerita untuk tahun 2026...

Saya pikir keterputusan dalam beberapa penolakan dalam komentar seputar ISM yang memimpin berasal dari asumsi mekanisme transmisi masa lalu masih berlaku. Secara historis, ekspor Taiwan bergerak dengan manufaktur global karena semikonduktor berada di hilir permintaan. Dunia itu telah berubah. Saat ini, komputasi adalah kendala. AI untuk sementara atau mungkin secara permanen membalikkan kausalitas. Pembangunan sekarang dimulai dengan chip dan menyebar ke luar ke daya, pusat data, jaringan, pendinginan, dan jaringan. Seperti yang saya sebutkan dalam teks, ini adalah capex orde kedua dan pembangunan infrastruktur dunia nyata yang pada akhirnya akan mendorong ISM lebih tinggi kali ini. Itu sebabnya ISM tidak mengkonfirmasi dengan cara biasa. Begitulah cara saya memikirkannya...