【Morgan Stanley, rebaja las small caps】 Después de recomendar "comprar" las small caps durante aproximadamente 4 años desde marzo de 2021, finalmente las ha rebajado a "neutral". Morgan Stanley, que hace solo unos meses afirmaba que "el entorno de recortes de tasas en 2026 y el ciclo de aumento de ganancias son favorables para las small caps". El cambio de dirección, mientras se presenta con cifras de un crecimiento del EPS del +10% y una mejora de ingresos del +7%, podría no ser solo un ajuste táctico, sino que sugiere un cambio tectónico más grande.

Los siguientes son los puntos clave sobre la reciente rebaja. ✅【Cambio de postura optimista】 ・Morgan Stanley ha declarado que, en su pronóstico para 2026, "es la primera vez desde marzo de 2021 que se considera a las pequeñas capitalizaciones como sobreponderadas". ・La base de esto es la continuación de los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, una previsión de crecimiento del PIB del 2.6% y una fuerte mejora en el crecimiento de las ganancias por acción (EPS) de las pequeñas capitalizaciones del +10%. ✅【Contexto de la rebaja】 ・No solo las pequeñas capitalizaciones, sino también los bonos corporativos de grado de inversión en EE. UU. han sido rebajados a infraponderados con una doble rebaja, lo que resalta una postura cautelosa hacia todos los activos de riesgo. ・Se menciona explícitamente que es un "momento en el que se debe priorizar la toma de ganancias", incluyendo las microcapitalizaciones. ✅【Reacción del mercado】 ・Una reacción negativa que expresa preocupación por la presión a la baja a corto plazo sobre el Russell 2000 representa aproximadamente el 40%. ・Por otro lado, también hay voces que ven esto como una buena oportunidad para un cambio de fondos hacia acciones de gran capitalización (SPY, QQQ).

👉 No es que los números de rendimiento de las pequeñas capitalizaciones hayan empeorado, sino que las preocupaciones sobre el mercado de crédito y los niveles de deuda probablemente hayan impulsado un juicio de aversión al riesgo. Si el cambio se debe a un cambio en el entorno macroeconómico y no a los fundamentos, existe la posibilidad de que la postura cambie nuevamente dependiendo de los próximos indicadores económicos (estadísticas de empleo, IPC). 👉 Dado que la valoración de las grandes capitalizaciones ya se encuentra en niveles altos, también es necesario tener cuidado con el escenario de simplemente "cambiar a grandes capitalizaciones". Sería bueno observar la evolución de los spreads de bonos corporativos de grado de inversión junto con la tendencia del Russell 2000.