La tesi su $FNMA è piuttosto semplice: • Ha già ripagato il salvataggio molte volte. • Attività principale di garanzia: motore stabile e ad alto margine che sostiene la maggior parte dei mutui negli Stati Uniti. • Uscita dalla conservatorship in 3 fasi: 1.) Riconoscere il rimborso completo delle preferenze senior 2.) Il Tesoro esercita i warrant per l'80% della proprietà 3.) Rapida ristrutturazione in NYSE • Supera un'IPO affrettata: protegge l'accessibilità, i contribuenti (mark-to-market), nessun caos di mercato. • Sblocca un enorme valore per gli azionisti comuni come potenza completamente privata e ben capitalizzata. • Valore intrinseco oggi: enorme potenziale sbloccato; un'uscita strutturata potrebbe rivalutare le azioni a $35+ (5x+ i livelli attuali) una volta privatizzata e ricapitalizzata.