Aktualizace AI Bubble Volný peněžní tok vs dluhové financování (vydání dluhopisů) Atlantik: Scénářem ekonomické noční můry je, že bezprecedentní výdaje na umělou inteligenci nepřinesou v dohledné době zisk, pokud vůbec, a datová centra jsou středem těchto obav. Takový kolaps nastal v případě infrastrukturních boomů v minulosti: Rychlá výstavba kanálů, železnic a optických kabelů položených během internetové bubliny, to vše vyvolalo šílenství humbuku, investic a finančních spekulací, které zhroutily trhy. Samozřejmě, že všechny tyto stavby změnily svět; generativní umělá inteligence, ať už bublinová nebo ne, může dělat totéž. ... Zde se dynamika bubliny komplikuje. Technologické firmy nechtějí formálně převzít dluh – to znamená přímo žádat investory o půjčky – protože dluh vypadá špatně v jejich rozvahách a mohl by snížit výnosy pro akcionáře. Aby se tomu vyhnuli, někteří se spojují se soukromými kapitálovými titány, aby provedli sofistikované finanční inženýrství, řekl nám Paul Kedrosky, investor a finanční konzultant. Tyto soukromé kapitálové společnosti poskytnou nebo získají peníze na vybudování datového centra, které technologická společnost splatí z nájmu. Pronájmy datových center například od společnosti Meta pak lze přebalit do finančního nástroje, který mohou lidé nakupovat a prodávat – v podstatě dluhopisu. Meta nedávno udělala právě toto: Blue Owl Capital získala peníze na masivní datové centrum Meta v Louisianě v podstatě vydáním dluhopisů krytých nájemným společnosti Meta. A více pronájmů datových center lze kombinovat do cenného papíru a třídit do takzvaných "tranší" na základě rizika nesplácení. Datová centra představují pro soukromé kapitálové společnosti jen do roku 2028 trh v hodnotě 800 miliard dolarů. Blíženci o tom, kdo nese dlouhodobé riziko z financování datových center (dluhopisů): Riziko obnovení leasingu: Pokud doba trvání dluhu překročí původní dobu trvání leasingu, investoři čelí "riziku obnovení leasingu". Neexistuje žádná záruka, že nájemci obnoví své nájemní smlouvy, což může potenciálně zanechat datové centrum bez zdroje příjmů. Riziko selhání/úvěrové riziko: Hlavním rizikem je, že nájemci datových center (často hyperscaleři jako Amazon, Google nebo Microsoft) nehradí splátky leasingu, které jsou zdrojem peněžních toků obsluhujících dluh. Bonita těchto nájemců je klíčovým faktorem při oceňování dluhopisů. Obrázek níže z WSJ.