Nový kvazimandát Fedu bude spočívat v tom, že pomůže řídit dluhové zatížení USA u ministerstva financí. Hraniční záležitosti rozvíjejících se trhů. V určitém okamžiku, pravděpodobně na konci Trumpova funkčního období, se zdá, že si budou muset docela otevřeně vybrat mezi měnou a dluhopisy. Nějaká verze YCC se už nezdá tak nepravděpodobná. V časovém horizontu 5-10 let nevidím, jak by současný vývoj nebyl ultra-medvědí pro dolar a výnosy (dokud je možná nezastropují / YCC), býčí zlato a Bitcoin. Není náhoda, že piko dno GLD/TLT byl týden covidového krachu. V krátkodobém horizontu jsem stáhl svou nadměrnou páku na BTC z přestávky před ATH, ale nadále si udržuji silnou základní pozici. Nevlastníte moc zlata, ale také se vám líbí. Vybudoval jsem zpět svou dlouhou krátkou pozici dluhopisů počínaje poté, co BBB prošlo a data NFP vyšla silně a výnosy prolomily svůj klesající trend. Nyní je jasné, že ekonomika je v pořádku a překonala slabší ekonomické údaje a toky na konci čtvrtletí, které pravděpodobně vyhnaly rally zpět na 4,75 % na 30. Inflační swapy, výnosy/výnosová křivka a úvěrové spready potvrzují názor, že nominální recese není na spadnutí. Poslední překážkou pro potenciální propuknutí výnosů je QRA 30., kdy Bessent nastíní vydání směnek/dluhopisů za třetí čtvrtletí. Zdá se nepravděpodobné, že by Bessent již nyní výrazně přesunul vydávání zákonů k účtům, zejména vzhledem k tomu, jak otevřeně byl proti tomu, aby to Yellenová udělala, ale Trumpův administrativa o všem, co se dosud týkalo snižování výdajů a hospodářské politiky, by nebyla překvapením. Jak již bylo řečeno, long end ještě nevypukl, takže není třeba bezprostředně vyvolávat reaktivní paniku. Uvidíme, co udělá za 10 dní. Pokud se dostaneme přes QRA a nedojde k velkému posunu v emisi k pokladničním poukázkám, plánuji zvětšit velikost svých šortek na dlouhé koncovky z nižších dvouciferných % mého portfolia na střední dvouciferné %. Federálové mohou zatáhnout za spoustu pák, aby se pokusili věci zmanipulovat, takže musí zůstat hbití, ale v určitém okamžiku očekávám smysluplný průlom. Přímé číslo nemusí být nutně problémem pro riziko – pokud výnosy vzrostou řekněme z 5-5,25 %, je to v pořádku, ale záleží na rychlosti změny. Pokud by se skutečně začaly rozjíždět, nastaly by problémy s rizikem. Myslím si, že nějaká forma YCC v určitém okamžiku přijde, ale ne tady, budou reaktivní, pokud se máme posunout výše. Pokud o tom dostaneme nějaké potvrzení, budou mít v podstatě dát USD polibek smrti a vy pravděpodobně můžete jen plné volání na IBIT a své oblíbené růstové akcie/altcoiny na všech časových rámcích. Dlouhé bitcoiny a zlato, krátké dluhopisy a USD.