Судний день для Блекрока? Чи нарешті приватний кредит стикається зі стіною, чи це просто давно назрілий огляд реальності? 📉 Протягом багатьох років «Золотий вік» приватного кредиту здавався непереборним. Але з огляду на нещодавні гучні дефолти (First Brands, Tricolor) і зазнали удару BDC, «тіньовий банкінг» годинників Судного дня цокає голосніше. Перевірка реальності: Приблизно 40% позичальників завершили 2024 рік з негативним вільним грошовим потоком. Ми, ймовірно, вступаємо у фазу «попрацювати» — 18-24 місяці, коли менеджери мають довести, що можуть справді керувати проблемними активами, а не лише збирати комісію. Чому він не «приречений»: 1/ Заблокований капітал: На відміну від банків, ці фонди не схильні до «пані». Гроші застрягли на роки. 2/ Структурний зсув: Традиційні банки найближчим часом не повернуться на середній ринок. Приватні кредитори тепер є основою економіки. 4/ Сухий порошок: Мільярди досі сидять осторонь, чекаючи на точки входу. Епоха «легкого доходу» закінчилася. Ми переходимо від бета-проєкту до альфа-гри, де навички андеррайтингу знову мають значення. Очікуйте зміну «туристичних» менеджерів, але клас активів залишиться надовго. Блекрок не є «туристом». - Ліміт на 5% використання — це ОСОБЛИВІСТЬ, а не баг. Це запобігає пожежній продажі неліквідних активів, захищаючи ВАШІ гроші від панічного походу. Тут немає обвалу! - HLEND має $4.4B ліквідності і щойно залучив $840 млн у нових підрозділах. - Схоже на BCRED Блекстоуна: тимчасове падіння настрою. - Говард Маркс з Oaktree каже: «НЕМАЄ системної проблеми.» - Дані ФРС свідчать про стійкість небанківського кредитування. Поки що не було жодного заражання для банків чи акцій. Приватний кредит зріс у 5 разів з 2008 року, сильніший, а не слабший. Мої 2 копійки: Варто відстежити: зростають Redemptions? Слідкуйте за дефолтами та рухами ФРС. Якщо почнеться рецесія, ситуація може загостритися, але зараз......