1/ Використовуючи новий набір даних зі стейблкоїнів Dune: @ethereum залишається балансом стейблкоїнів, тоді як L2 — це шар розподілу. З лютого '25 по лютий '26: • Пропозиція Ethereum зросла на $135B → $184B (+36%); • топ L2 разом зросла на $13,7 млрд → $19,1 млрд (+40%).

2/ Reach залишився з акцентом на L2, хоча кількість унікальних власників Ethereum зросла швидше: • @ethereum: 10 м → 20 м (+100%) • L2: 24М → 45М (+77%) L2 все ще концентрують більшість тримачів, що відповідає меншому використанню тертя.

3/ Пропускна здатність на L2 велика, але @ethereum прискорена. Місячний обсяг трансферів: • лютий '25: Ethereum $0.95T проти L2 $2.3T • лютий '26: Ethereum $2.5T проти L2 $4.3T L2 залишаються більшими за абсолютним обсягом, але Ethereum зростав швидше

4/ Інакше кажучи: обсяг трансферів @ethereum зріс ~2,6 раза у рік (+162%), тоді як L2 — ~1,8 раза (+82%). Частка Ethereum у загальному (Ethereum+L2) об'ємі зросла з ~29% → 37%.

5/ Активність користувачів показала ту ж закономірність. Щомісячні унікальні відправники: • @ethereum: 1,9 млн → 5,4 млн (+191%) • L2: 6,2 млн → 10,7 млн (+71%) L2 все ще лідирують за абсолютною участю, але зростання кількості відправників у Ethereum було значно сильнішим.

6/ Отже: L2 все ще лідирують за досяжністю, тоді як @ethereum все ще лідирує за концентрацією капіталу. Нещодавнє відновлення використання Ethereum, ймовірно, відображає поєднання нижчих витрат на mainnet, оновлень протоколів, що збільшило пропускну здатність, та стійкого попиту на mainnet як шар розрахунків стейблкоїнів.

7/ Це свідчить про те, що екосистема не просто «перейде» з Ethereum на L2. Вона стає більш багатошаровою: @ethereum залишається основним шаром для капіталу та розрахунків, тоді як L2 все ще сприяють ширшому розподілу та дешевшому використанню серед ширшої аудиторії.

8/ Чому це важливо: якщо дивитися лише на власників, можна завищити кредит L2. Якщо дивитися лише на пропозицію, ви пропустите, де масштабується використання. Вам потрібно розуміти структуру ринку, розміщення ліквідності та потенційні точки концентрації.