Думаю, більшість критиків моїх статей не знайшли часу їх прочитати. Ось у чому суть менеджера хедж-фонду. Ми маємо розкривати свої позиції, але так само, як ніхто не хоче дисертацію з кожної позиції, ніхто не хоче відмовитися від можливості висловити недостатньо досліджену критику таких позицій. Ось чому менеджери чорних скриньок зазвичай мають найприголомшливіші результати. Джим Саймонс заробляв 50% на рік зі своєю чорною скринькою. Багато індивідуальних інвесторів отримують 50% на рік зі своїми власними приватними портфелями. Я навіть отримував майже 50% на рік у Scion, коли це був повний чорний ящик, але мало хто так робить, коли їм доводиться розкривати свої позиції щотижня, місяця, кварталу, бо критика за те, що він має «очевидний невдаха», може бути не лише різкою, а й вірусною в наш час. Ще гірше — те, що показано як не належить — позиції, які є «очевидними переможцями». Менеджери, які працюють з тими, кому представлений портфель, рідко отримують 50% на рік за фундаментальними показниками. Вони стають капсулами, торгуючись на технічних показниках, імпульсі та перевершуючи квартальні показники. І це працює на 50% на дуже короткий час. Статті, які я писав про цінні папери, лише поверхнево торкаються досліджень, що стоять за ними. І це все одно 6 000-8 000 ретельно підібраних слів, які мають щось означати. Та все ж це лише подряпина.