Falo com milhares de LPs todos os anos. Aqui está o que estou a ver agora em relação à forma como estão a abordar o VC. 1) Os co-investimentos em estágios avançados nunca foram tão procurados. Os 5-7 principais nomes têm efetivamente uma demanda *ilimitada*. E esse desequilíbrio entre oferta e demanda criou três problemas reais: Primeiro, a questão do acesso *verdadeiro*. Muitos dos SPVs que circulam para essas empresas não são sancionados por elas. Cuidado ao comprar. Essas empresas são rigorosas nas suas tabelas de capital, e o acesso pode ser restrito além da capacidade. O aumento das taxas está a tornar-se egregio. Alguém partilhou comigo recentemente que, para um dos principais laboratórios de IA, um grupo estava a cobrar 15% adiantado, 20% de carry e 30% sobre um 2X. Com essas condições, pode-se ter o que seria uma empresa geracional, mas um mau investimento. As taxas são o assassino silencioso dos retornos em co-investimentos em estágios avançados, e este risco está agora a ser focado no logotipo, mas ignorando os efeitos das taxas. Além disso, para aqueles que não estão a conseguir acesso às principais empresas, devem descer um nível (ou dois). Muito perigoso num mercado de alta intensidade/avaliação para IA. Como mencionei, haverá muitos erros caros cometidos enquanto tentamos descobrir como serão os vencedores no futuro. 2) O capital está a fluir para grandes marcas estabelecidas. Esta é a tendência mais clara neste momento. Os LPs estão a concentrar-se nas principais empresas de múltiplas fases e nas Series A. A lógica é simples: estas são mais fáceis de submeter a análise, e dado quão extrema se tornou a lei do poder, os investidores querem exposição aos ativos troféu logo após investir. Se você é uma marca do top 10-20, está a ser sobre-subscrita, às vezes em múltiplos. Se não for, o ambiente de captação de recursos é um mundo diferente. 3) Gestores emergentes e já estabelecidos estão na posição mais difícil, com uma exceção notável. Spinouts de empresas de topo e operadores com marcas fortes estão a mover-se rapidamente e geralmente estão muito sobre-subscritos. Para todos os outros, a barra nunca esteve tão alta. Acho que é aqui que está a oportunidade para os LPs, se tiverem o tempo/expertise para tal. O problema não é que os LPs não saibam disso. A maioria sabe. O problema é duplo: o tempo e a dificuldade de encontrar e diligenciar gestores emergentes é real, e a ressaca de 2019-2021 ainda está muito presente. Muitas pessoas tentaram o VC durante essa era que provavelmente não deveriam, e a taxa de falhas nesses Fund 1s tornou todo o segmento mais difícil de navegar. Combinar oferta e demanda aqui tornou-se quase impossível. A oferta (Gestores) supera em muito a demanda devido aos problemas mencionados.