Uma stablecoin pode ser totalmente colateralizada e ainda assim falhar. Os emissores podem manter reservas suficientes para cobrir cada dólar em circulação e ainda assim descolar se essas reservas não puderem ser acessadas quando necessário. O BIS fez esse ponto em seu artigo "On par: A Money View of Stablecoins." Eles traçam a analogia de que as stablecoins são o equivalente moderno dos Eurodólares, com depósitos privados de dólares em blockchain substituindo os offshore. O sistema bancário tradicional mantém a paridade através da liquidação do banco central, redes de dealers primários, instalações de recompra permanentes e um emprestador de última instância. As stablecoins não têm nenhum desses mecanismos. Se houver uma corrida, não há mercado à vista, nenhuma linha de crédito e nenhum mecanismo para absorver a pressão antes que ela atinja as reservas diretamente. A analogia se estende além dos Eurodólares. Em sua forma atual, as stablecoins se assemelham aos bancos selvagens da América do século XIX. Eles operam em jurisdições fragmentadas sem nenhuma da infraestrutura institucional que mantém o sistema bancário tradicional estável. Mas essa é a mesma trajetória que o próprio sistema bancário percorreu. O banco selvagem era fragmentado, mas eventualmente levou à supervisão federal e à consolidação que tornaram o sistema funcional em grande escala. A regulamentação que está chegando para as stablecoins é o que também tornou o sistema bancário funcional em grande escala.