Hoje, a maioria do rendimento das stablecoins depende de fatores externos à própria stablecoin. 🔹 Demanda de empréstimos nos mercados de crédito 🔸 Reservas e custodiante offchain 🔹 Emissões de tokens sustentando incentivos BOLD ( @LiquityProtocol V2) propõe uma stablecoin soberana, apoiada por receitas, onde o rendimento é gerado inteiramente onchain.

Para começar, @bluechip_org deu à arquitetura BOLD do @LiquityProtocol uma classificação de A-, incluindo pontuações perfeitas de 1.0 para descentralização, governança e gestão. 🔹 Sem funções de congelamento e sem emissor centralizado 🔸 Sem discrição administrativa Atualmente, supera o USDC e o DAI (ambos B+). A classificação reflete o design estrutural, não as alegações de marketing.

A base deste design é simples, mas também rara na prática. O BOLD é garantido 100% por colaterais nativos de criptomoeda (ETH, wstETH, rETH) e opera com aproximadamente 200% de sobrecolateralização. 🔹 Sempre resgatável a $1 🔸 Sem balanços de custódia 🔹 Sem dependência de rendimento offchain

A distinção não é quão alto o rendimento pode temporariamente disparar. É de onde esse rendimento se origina. Na BOLD, a receita é gerada por: 🔹 Juros do tomador 🔸 Fluxos de liquidação durante a volatilidade 🔹 Taxas de negociação em pools de liquidez Não há emissões subsidiando retornos e nenhum tesouro extraindo valor de detentores estáveis.

Contrastem isto com modelos de oferta baseados na utilização. No @aave ou @compoundfinance, a APR de oferta é uma função da demanda de empréstimos. Quando os empréstimos diminuem, o rendimento comprime automaticamente. 🔹 O rendimento sobe e desce com o comportamento da multidão 🔸 A estabilidade depende da demanda sustentada por alavancagem Os retornos são determinados externamente.

Os rendimentos de stablecoins offchain deslocam o risco numa direção diferente. Modelos apoiados por T-bills derivam retornos de reservas fiduciárias e instrumentos financeiros regulados. 🔹 Dependente da solvência do emissor 🔸 Exposto a intervenções regulatórias O rendimento pode parecer estável, mas a sua superfície de risco move-se de código para instituições.

Estábulos de fazendas impulsionados por emissões seguem mais um padrão. 🔹 Rendimento financiado por incentivos de tokens 🔸 Sustentabilidade depende de subsídios contínuos Durabilidade depende da economia dos tokens, não da geração de receita.

Os caminhos de ganho do BOLD refletem sua estrutura apoiada em receitas, em vez de engenharia de incentivos. 🔹 Pool de Estabilidade: ≈4–8% (média de 90 dias), expandindo durante períodos de liquidação 🔸 sBOLD / yBOLD: ≈6–10% APY via auto-compounding 🔹 BOLD/USDC LP: ≈8–14% APR incluindo taxas de negociação Os retornos se expandem em volatilidade e se comprimem em mercados calmos. Eles são cíclicos, não prometidos.

Importante, 100% da receita do protocolo flui para os participantes de stablecoin. 🔹 Nenhum token de governança drenando o rendimento da camada base 🔸 Nenhuma camada de extração acima do ativo estável A stablecoin acumula valor diretamente da atividade do sistema. Este alinhamento é estruturalmente diferente dos designs extrativos de token.

BOLD representa um primitivo DeFi em maturação: rendimento como um bem público, não valor extraído. 🔹 Lançado a 19 de maio de 2025 🔸 TVL: ~$105M 🔹 Oferta de BOLD: ~$31M O rendimento apoiado por receitas depende de empréstimos ativos e da demanda por colaterais.

Mas o risco permanece explícito. 🔹 Risco de execução de contratos inteligentes 🔸 Dependência de oráculos 🔹 Risco de cauda de ETH e LST 🔸 Compressão de rendimento se a atividade de empréstimo diminuir O design onchain remove a exposição à custódia. Não remove o risco de mercado.

A questão estrutural, para ser honesto, é a durabilidade. Stablecoins soberanas, apoiadas por receitas, que sustentam rendimento ao longo dos ciclos poderiam redefinir o rendimento de referência em onchain. Gostar + RT + compartilhar se esta estrutura ajudar a esclarecer a visão de longo prazo em DeFi stables.