pensamentos sobre capex: -a venda da semana passada: impulsionada pelo momentum -a interpretação de que aconteceu porque o capex é imprudente: síndrome de cérebro SaaS de visão curta As ações da Amazon e do Google caíram ambas cerca dos seus anúncios de gastos em capex de '26 na semana passada (Google -$113b em $185b de capex, Amazon -$178b em -$200b). o mercado puniu o investimento durante o que também foi uma das semanas de maior volatilidade para ações de momentum na história (gráfico) Resumo do CAPEX de 2026 vs (2025): AMZN: $200B ($100B) GOOG: $185B ($91B) MSFT: $150B ($118B) META: $135B ($72B) ORCL: $79B ($35B) TSLA: $20B ($9B) Totais: $750B+ ('26) vs $400B ('25) vs 240B ('24) vs 140B (2023) não devemos esquecer que a depreciação bônus OBBBA transforma capex em maior FCF no final do ano fiscal. da MS em julho: Dimensionamos o impacto da One Big Beautiful Bill Act no Fluxo de Caixa Livre entre os principais players de tecnologia, onde poderíamos ver um ~30%/22%/5% de aumento no FCF de '26 para AMZN, META e GOOGL, que esperamos que seja usado para aprofundar sua vantagem competitiva em GenAI e entregar mais FCF a curto prazo para os investidores. isso está acontecendo agora: a Amazon acabou de relatar que pagou $1.2b em impostos sobre $90b de lucro líquido de 2025, -87% em passivos fiscais ano a ano. a lei foi projetada para incentivar isso, permitindo que os hyperscalers abatem diretamente a renda ordinária com este gasto, incluindo financiamento, do qual a semana passada nos mostrou que há apetite após a oferta IG da Oracle de $25b ter sido 5x subscrita Jassy disse ao mercado que a Amazon está crescendo a receita 24% ano a ano. o WACC deste capex está mais próximo de 8-12%. as eleições intermediárias estão chegando e os Rs estão perdendo terreno, então os estouros de capex podem muito bem ser uma combinação de:...