《Czy po sześciu kwartałach obniżek stóp procentowych oczekiwania dotyczące stóp procentowych idą w górę?》🤔🤔 We wrześniu 2024 roku, Rezerwa Federalna oficjalnie rozpoczyna cykl obniżek stóp procentowych. Wówczas w medianie wykresu punktowego narysowano wyraźną linię: do końca 2025 roku na poziomie 3,4%, z kolejnymi czterema obniżkami. Minęło sześć kwartałów. Wczorajszy raport SEP z marca mówi nam, że ta linia całkowicie się zmieniła. Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe na poziomie 3,50%-3,75%, co nie było zaskoczeniem dla rynku. Jednak to, co wydarzyło się wewnątrz wykresu punktowego, jest bardziej warte analizy niż sama decyzja o stopach procentowych. Spośród 19 członków, 7 uważa, że w tym roku nie powinno być obniżek, a 7, że powinno być jedna. Idealny podział. Mediana pozostała bez zmian, konsensus się rozpadł. Użyjemy poniższych trzech wykresów, aby w prosty sposób zrozumieć, jak Rezerwa Federalna krok po kroku dostosowuje swoje oczekiwania do rzeczywistości, jak duże są wewnętrzne różnice oraz dlaczego ich prognozy inflacyjne prawdopodobnie znów są zaniżone. Załamanie oczekiwań dotyczących obniżek stóp Z danych SEP Rezerwy Federalnej wynika, że w momencie rozpoczęcia obniżek stóp w wrześniu 2024 roku, mediana wykresu punktowego prognozowała stopy procentowe na koniec 2025 roku na poziomie 3,4%, co oznacza, że na podstawie 4,75%-5,00% powinno być jeszcze cztery obniżki. W grudniu, po trzech miesiącach, ta liczba skoczyła do 3,9%. Pozostały tylko dwie obniżki. Następnie, po czterech aktualizacjach SEP w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu 2025 roku, prognoza na koniec 2025 roku nigdy nie wróciła do 3,4%. Rzeczywista stopa procentowa na koniec 2025 roku wahała się w przedziale 3,50%-3,75%, co oznacza, że była o całe 25 punktów bazowych wyższa niż oczekiwania w momencie rozpoczęcia obniżek. Prognozy na 2026 rok podążyły tą samą drogą. We wrześniu 2024 roku, Rezerwa Federalna przewidywała, że stopy procentowe na koniec 2026 roku spadną do 2,9%. Do wczorajszego raportu SEP z marca, ta liczba ustabilizowała się na poziomie 3,4%, co oznacza, że była o 50 punktów bazowych wyższa niż początkowe oczekiwania. Ruchy niebieskiej i pomarańczowej linii mówią o tym samym: cykl obniżek stóp rzeczywiście się rozpoczął, ale ocena Rezerwy Federalnej dotycząca końcowego poziomu stóp procentowych stale rośnie. Ta prędkość dryfu staje się bardziej widoczna w dłuższym okresie. We wrześniu 2024 roku, Rezerwa Federalna właśnie obniżyła stopy z szczytowego poziomu 5,25%-5,50% do 4,75%-5,00%. Wówczas rynek miał dużą pewność co do ścieżki obniżek. CME FedWatch przez pewien czas dawał 2025 roku implikowane prawdopodobieństwo 4-5 obniżek. W rezultacie prognozy Rezerwy Federalnej zaczęły się zmieniać — w grudniu bezpośrednio zredukowano połowę przestrzeni na obniżki, niebieska linia skoczyła z 3,4% do 3,9%, co oznaczało skok o 50 punktów bazowych w jednym kwartale. Od tego czasu, niezależnie od tego, jak zmieniały się dane gospodarcze, ta linia już nie wróciła. Innymi słowy, zaledwie trzy miesiące po rozpoczęciu cyklu obniżek, wykres punktowy już zaczął hamować ścieżkę obniżek. 7:7, Rezerwa Federalna nie widzi kierunku Mediana to jedna liczba, która ukrywa podział za tą liczbą. Z danych z wykresu punktowego SEP z marca Rezerwy Federalnej (opracowanie BondSavvy) wynika, że rozkład głosów 19 uczestników dotyczących stóp procentowych na koniec 2026 roku to: 7 osób nie chce obniżek, 7 osób chce jedną obniżkę, 2 osoby chcą dwóch obniżek, 2 osoby chcą trzech obniżek, 1 osoba chce czterech obniżek. ...