Ogólnie rzecz biorąc, najważniejsze historie dotyczące inflacji w ciągu ostatniego roku: 1) Dezinflacja w sektorze mieszkań postępowała tak pomyślnie w zeszłym roku, że obecnie jest na poziomie *poniżej* podstawowych usług niezwiązanych z mieszkaniami (niezwykłe) i również poniżej tempa sprzed pandemii. Dezinflacja w sektorze mieszkań była szeroko oczekiwana w 2023 roku, po tym jak nowe czynsze najmu znacznie spadły pod koniec 2022 roku. Jednak zajęło to trochę więcej czasu, aby się ujawnić, co frustrowało nastroje na początku 2024 roku. 2) Inflacja podstawowych dóbr wzrosła w 2025 roku i nie wykazywała oznak spowolnienia w styczniu 2026 roku. Ceny te rosły w rocznym tempie 3% w ciągu trzech miesięcy zakończonych w styczniu. Inflacja podstawowych dóbr była bliska zeru przed pandemią. Wyłączając wzrost cen podstawowych dóbr w latach 2021-23, inflacja podstawowych dóbr przyspieszyła w zeszłym roku do poziomów, które nie były wcześniej doświadczane od początku lat 90-tych. 3) Inflacja podstawowych usług niezwiązanych z mieszkaniami porusza się w bok na poziomie około 3,5% w skali roku. Średnio wynosiła 2% w ciągu pięciu lat przed pandemią. Nie musi spaść aż tak nisko, aby Fed mógł osiągnąć 2%, ponieważ inflacja była poniżej 2% przed pandemią, a nie musi spaść tak nisko, jeśli w tym roku uzyskamy jeszcze większą dezinflację w sektorze mieszkań, co wydaje się możliwe. Jednak nadwyżka w stosunku do równowagi sprzed pandemii w podstawowych dobrach *i* podstawowych usługach niezwiązanych z mieszkaniami pozostaje wyzwaniem dla powrotu do inflacji na poziomie 2%. Jedno lub oba z tych zjawisk będą musiały się poprawić.

Chcę tylko podkreślić drugi punkt, który mówi, że inflacja podstawowych dóbr utrzymuje się na poziomach, które, z wyjątkiem wzrostu spowodowanego pandemią, byłyby najwyższe od początku lat 90-tych.