Artykuł Michaela Burry'ego bardzo dobrze wyjaśnia, dlaczego wycena akcji w Hongkongu, a szczególnie w przypadku Hengke, może być tak niska. Mówiąc szczerze, firmy w Hengke zasadniczo reprezentują najlepsze i najbardziej zyskowne przedsiębiorstwa w kraju. Jednak wycena od dłuższego czasu jest niższa niż na innych rynkach, a stwierdzenie, że zagraniczni inwestorzy nie lubią chińskich aktywów, jest w rzeczywistości jednostronne. Z analizy Michaela Burry'ego można dostrzec kilka powodów, które zostały zignorowane przez krajowych inwestorów. 1⃣ Struktura VIE: z powodu ograniczeń prawnych, giganci internetowi mogą korzystać z struktury VIE, aby obejść zasady i notować się na giełdzie w Hongkongu. Zagraniczni inwestorzy uważają, że ta struktura znajduje się w szarej strefie. Może być w każdej chwili zatrzymana przez regulacje. (Dla nas to systemowe ryzyko, którego nie musimy brać pod uwagę, ale dla zagranicznych inwestorów mogą oni zdecydować się na nieponoszenie tego ryzyka) 2⃣ Incydent na forum finansowym Bundu z Jackiem Ma, początkowo myślałem, że ten incydent miał już wystarczający wpływ na cały krajowy rynek kapitałowy, ale wciąż niedoszacowałem jego wpływu. Ten incydent oraz szereg późniejszych regulacji sprawiły, że inwestorzy z USA zaczęli unikać akcji w Hongkongu. 3⃣ Znowu Jack Ma, to, że w przeszłości oddzielił Alipay od Alibaba, miało również duży wpływ na instytucje takie jak Burry. Spowodowało to, że miał on głębokie wątpliwości co do wszystkich firm z strukturą VIE oraz tych, które mają nieprzejrzyste sprawozdania finansowe (przykładem, który podał, jest Pinduoduo).