1/ Iran właśnie ostrzegł USA, że ceny ropy nie mogą być po prostu obniżane. Ich wiadomość była zasadniczo taka: przygotujcie się na ropę po 200 dolarów. Może to retoryka… może to ostrzeżenie. Tak czy inaczej, rynek energii w tej chwili robi dziwne rzeczy. 👇🏼🧵 $BCO $CL $XLE $WTI

2/ Transport na obszarze Zatoki Perskiej staje się chaotyczny. W ciągu ostatnich ~36 godzin pojawiły się doniesienia o pięciu statkach, które zostały trafione, z których kilka zostało poważnie uszkodzonych. Niektóre z ataków dotyczyły łodzi-dronów, które atakowały tankowce poruszające się przez ten obszar. A to dzieje się wokół najważniejszego węzła energetycznego na planecie.

3/ Potem kolejny zwrot akcji. Amerykańscy urzędnicy mówią teraz, że w Cieśninie Ormuz mogą być umieszczone miny morskie. Jeszcze dzień wcześniej twierdzili, że nie ma dowodów na obecność min. Jeśli miny rzeczywiście tam są, to jeden z najgorszych scenariuszy dla żeglugi. Ubezpieczenia eksplodują. Ruch się załamuje.

4/ Jakie jest amerykańskie odpowiedź? Uwolnienie 172 milionów baryłek z Strategicznej Rezerwy Ropy Naftowej. To około 41% rezerwy. Dość jasno widać, co próbują zrobić. Uspokoić rynek ropy, zanim zakłócenia się pogorszą.

5/ Ale ropa naftowa naprawdę się nie uspokoiła. Zmienność wciąż jest dzika. Energia jest w zasadzie głównym czynnikiem makroekonomicznym w tej chwili. 10-dniowa korelacja między WTI a S&P 500 wynosi około –0,6. Ropa w górę → akcje w dół.

6/ Ta relacja pojawia się często podczas konfliktów. Historycznie rzecz biorąc, akcje były negatywnie skorelowane z ropą w sześciu z ostatnich ośmiu głównych konfliktów geopolitycznych. Szok energetyczny utrzymuje się… spadki akcji zazwyczaj następują.

7/ Spójrz na przeszłe przykłady. Konflikt w Libii 2011 • Ropa +36% • S&P mniej więcej –19% Wojna w Zatoce 1990 • Ropa +130% • Akcje około –16% Wstrząsy energetyczne rzadko pozostają ograniczone. Przenikają do wszystkiego.

8/ Ale historia nie jest całkowicie jednostronna. Iran rzekomo pozwolił indyjskim tankowcom na przejście przez Hormuz. Co oznacza, że niektóre trasy mogą pozostać otwarte w zależności od kierunku, w którym płyną statki. Więc sytuacja nie jest czarno-biała. Jest skomplikowana.

9/ Rynki opcji wciąż skłaniają się ku bykom na rynku ropy. Skew opcji WTI na 1 miesiąc wynosi około 30, co jest jednym z najwyższych odczytów od lat. Mówiąc prosto: Traderzy płacą więcej za ekspozycję na wzrosty cen ropy.

10/ A oto dziwna część. Cena ropy już spadła o około 30% z ostatniego szczytu blisko 119 dolarów. Jednak traderzy opcji wciąż zabezpieczają się przed kolejnym wzrostem. Co pokazuje, że strach przed zakłóceniem dostaw nie zniknął.

11/ Wszystko wciąż wraca do jednego miejsca. Cieśnina Ormuz. Około 20% globalnej podaży ropy naftowej przechodzi przez ten korytarz. Nawet częściowe zakłócenie tam może wpłynąć na cały system energetyczny.

12/ Tymczasem pojawił się inny czynnik. Chiny rzekomo wstrzymały eksport paliw rafinowanych. Teraz masz geopolitykę + zaostrzoną politykę ograniczającą podaż w tym samym czasie. Rynki energii są ciągnięte w wielu kierunkach.

13/ A komunikacja polityczna nie zgadza się z wyceną rynkową. Trump mówi, że USA już wygrały wojnę z Iranem. Jednak zmienność cen ropy i rynki opcji wciąż wyceniają ryzyko zakłóceń. Rynki zazwyczaj mniej przejmują się oświadczeniami… a bardziej o przepływach.

14/ Iran również zaproponowało ramy zawarcia rozejmu. Warunki obejmują uznanie jego praw, odszkodowania finansowe oraz gwarancje przed przyszłymi atakami. Jednak to, co dzieje się na miejscu, nie wygląda na tak proste.

15/ Niektóre raporty mówią, że części dowództwa wojskowego Iranu nadal działają niezależnie. Ataki i zakłócenia w transporcie trwają. Co stawia prawdziwe pytanie rynkowe: Nawet jeśli negocjacje się rozpoczną… czy to naprawdę może szybko się zakończyć?

Obecnie wnioski są dość proste. Ropa naftowa nie jest tylko kolejnym aktywem w tym środowisku. To zasadniczo zmienna, która napędza wszystko ekwity, oczekiwania inflacyjne i globalne nastroje makroekonomiczne. Dopóki przepływy energii się nie ustabilizują, rynki będą reagować na każdy nagłówek z tego regionu.