1/ Korzystając z nowego zestawu danych o stablecoinach Dune: @ethereum pozostaje bilansem stablecoinów, podczas gdy L2s są warstwą dystrybucji. Od lutego ’25 do lutego ’26: • podaż Ethereum wzrosła z $135B do $184B (+36%); • czołowe L2s razem wzrosły z $13.7B do $19.1B (+40%).

2/ Zasięg pozostał skoncentrowany na L2, chociaż liczba unikalnych posiadaczy Ethereum wzrosła szybciej: • @ethereum: 10M → 20M (+100%) • L2: 24M → 45M (+77%) L2 nadal koncentrują większość posiadaczy, co jest zgodne z niższą frikcją w użytkowaniu.

3/ Przepustowość jest duża na L2, ale @ethereum przyspieszyło. Miesięczna wartość transferów: • Luty ’25: Ethereum 0,95 biliona USD vs L2 2,3 biliona USD • Luty ’26: Ethereum 2,5 biliona USD vs L2 4,3 biliona USD L2 pozostają większe pod względem wartości absolutnej, ale Ethereum rosło szybciej

4/ Mówiąc inaczej: wolumen transferów @ethereum wzrósł o ~2,6x rok do roku (+162%), podczas gdy L2 wzrosły o ~1,8x (+82%). Udział Ethereum w całkowitym wolumenie (Ethereum+L2) wzrósł z ~29% → 37%.

5/ Aktywność użytkowników wykazała ten sam wzór. Miesięczni unikalni nadawcy: • @ethereum: 1,9M → 5,4M (+191%) • L2s: 6,2M → 10,7M (+71%) L2s nadal prowadzą pod względem absolutnego uczestnictwa, ale wzrost liczby nadawców Ethereum był znacznie silniejszy.

6/ Więc: L2 nadal prowadzą pod względem zasięgu, podczas gdy @ethereum nadal prowadzi pod względem koncentracji kapitału. Ostatni wzrost użycia Ethereum prawdopodobnie odzwierciedla mieszankę niższych kosztów na mainnecie, aktualizacji protokołu, które zwiększyły pojemność, oraz utrzymującego się popytu na mainnet jako warstwę rozliczeniową stablecoinów.

7/ To sugeruje, że ekosystem nie po prostu "przechodzi" z Ethereum na L2. Staje się coraz bardziej warstwowy: @ethereum pozostaje rdzeniem dla kapitału i rozliczeń, podczas gdy L2 nadal napędzają szerszą dystrybucję i tańsze wykorzystanie w szerszej bazie użytkowników.

8/ Dlaczego to ma znaczenie: jeśli spojrzysz tylko na posiadaczy, zbyt mocno oceniasz L2. Jeśli spojrzysz tylko na podaż, przegapisz miejsca, w których skaluje się użycie. Potrzebujesz obu, aby zrozumieć strukturę rynku, rozmieszczenie płynności i potencjalne punkty koncentracji.