Myślę, że większość krytyków moich artykułów nie poświęciła czasu na ich przeczytanie. Taka jest rola menedżera funduszy hedgingowych. Musimy ujawniać nasze pozycje, ale tak jak nikt nie chce rozprawy na temat każdej pozycji, nikt nie chce rezygnować z możliwości wygłoszenia pobieżnych, słabo zbadanych krytyk takich pozycji. Dlatego menedżerowie black box mają tendencję do osiągania najbardziej szokujących zwrotów. Jim Simons osiągnął 50% rocznie ze swoim black boxem. Wiele indywidualnych inwestorów osiąga 50% rocznie w swoich prywatnych portfelach. Ja sam osiągnąłem prawie 50% rocznie w Scion, gdy był to całkowity black box, ale niewielu to robi, gdy muszą ujawniać swoje pozycje co tydzień, miesiąc, kwartał, ponieważ krytyka za trzymanie "oczywistego przegranego" może być nie tylko ostra, ale w dzisiejszych czasach wirusowa. Jeszcze gorsze jest to, co nie jest pokazane jako posiadane, pozycje, które są "oczywistymi zwycięzcami." Menedżerowie narażeni na tych, którym portfel jest narażony, rzadko osiągają 50% rocznie na podstawie fundamentów. Stają się podmiotami, handlującymi na podstawie technik, momentum i przekraczania kwartalnych wyników. A to osiąga 50% przez bardzo krótkie okresy. Artykuły, które napisałem na temat papierów wartościowych, tylko zarysowują badania, które za nimi stoją. I wciąż mają od 6,000 do 8,000 starannie dobranych słów, które mają znaczenie. Mimo to, to tylko zarys.