Ten wykres prawdopodobnie najlepiej podsumowuje historię roku 2025. To wykres, który udostępniłem w kilku moich raportach w zeszłym roku, a także wyjaśnia, dlaczego ISM pozostał niższy, niż początkowo oczekiwaliśmy.   Pokazuje on związek między eksportem Tajwanu a ISM.   W swojej istocie to historia boomu AI i robotyki. Ale to, co wykres naprawdę pokazuje, to sekwencja…   Eksporty Tajwanu poruszają się jako pierwsze, ponieważ Tajwan znajduje się na samym początku globalnego łańcucha produkcji, w centrum globalnego łańcucha dostaw półprzewodników.   Kiedy nowy szok popytowy uderza w system, zazwyczaj pojawia się najpierw w sprzedaży i eksporcie półprzewodników. Dlatego globalna sprzedaż półprzewodników od dawna jest wiarygodnym wskaźnikiem wiodącym cyklu.   Rok ubiegły oznaczał pierwszą fazę cyklu AI i robotyki...   Eksporty Tajwanu wzrosły, napędzane niemal całkowicie przez półprzewodniki. GPU, zaawansowana logika, pamięć i pakowanie znajdowały się w centrum tego ruchu, gdy hiperskalowcy, rządy i przedsiębiorstwa spieszyły, aby zabezpieczyć moc obliczeniową potrzebną do trenowania i wdrażania modeli AI oraz systemów automatyzacji. Dlatego eksporty eksplodowały. To był czubek włóczni.   Jednak wzrost zawsze zwalnia po początkowym wzroście, szczególnie po osiągnięciu blisko 50% rok do roku w danych z listopada. To nie jest oznaka osłabienia popytu. To oznaka przejścia. Faza przyspieszenia jest już za nami. Zbudowano zapasy i zabezpieczono moce produkcyjne.   Globalna sprzedaż półprzewodników pozostaje bardzo silna, ale faza wzrostu impulsowego już minęła. I to jest moment, w którym cykl się zmienia…   Gdy chipy są wysyłane, reszta ekosystemu AI i robotyki musi być zbudowana wokół nich. Centra danych potrzebują zasilania, chłodzenia, sieci, pamięci masowej i modernizacji sieci. Fabryki potrzebują automatyzacji, czujników, robotyki i nowych systemów sterowania. Przedsiębiorstwa potrzebują nowego sprzętu, oprogramowania i narzędzi. Produkty i procesy są przeprojektowywane wokół możliwości AI. To jest cięższa, wolniejsza, bardziej kapitałochłonna inwestycja, która rozprzestrzenia się daleko poza półprzewodniki w kierunku przemysłu, energii, infrastruktury, motoryzacji i IT dla przedsiębiorstw.   To jest faza, na którą ISM reaguje…   Gdy popyt na AI wymusza inwestycje w infrastrukturę w rzeczywistości, nie tylko w chipy, ale wszystko wokół nich, szerszy cykl biznesowy podąża za tym. Sprzedaż półprzewodników była zapłonem. Następnym krokiem jest drugorzędny CapEx i budowa infrastruktury w rzeczywistości.   Gdy ten kapitał przemieszcza się przez system, szerszy cykl ponownie przyspiesza.   Dla mnie to jest historia na rok 2026...

Myślę, że rozbieżność w niektórych reakcjach w komentarzach dotyczących ISM jako wskaźnika wiodącego wynika z założenia, że przeszły mechanizm transmisji nadal obowiązuje. Historycznie, eksport Tajwanu był związany z globalnym przemysłem wytwórczym, ponieważ półprzewodniki były na dalszym etapie w stosunku do popytu. Ten świat się zmienił. Dziś to obliczenia są ograniczeniem. AI tymczasowo, a może na stałe, odwróciło przyczynowość. Rozbudowa zaczyna się teraz od chipów i rozprzestrzenia się na energię, centra danych, sieci, chłodzenie i sieci komputerowe. Jak wspomniałem w tekście, to wydatki kapitałowe drugiego rzędu i budowa infrastruktury w rzeczywistości powinny ostatecznie podnieść ISM w tym przypadku. Dlatego ISM nie potwierdza w zwykły sposób. Tak to widzę przynajmniej...