AI nezabije fundamentální investování, protože více informací nezabije alfu. Máme tu desítky let předchozích zkušeností (Excel, Bloomberg, alternativní data... Všichni demokratizovali analýzu a sběr informací a nezabili Alfu). Podle volatility faktorů jsou akcie méně efektivní a bohatší na alfu než kdy dříve (a empiricky schopnost vícenásobně osmimístných neutrálních multi-manažerů konzistentně dosahovat výnosů 10–15 % způsobem maximalizovaným idio-maximalizovaným tento bod dokazuje... Před 15 lety byl hedgeový fond v hodnotě 10 miliard dolarů považován za nemožně velký). Inovace v investičních procesech rozhodně posunuly alfa pooly a systémoví investoři arbitrážně využili mnoho starých, spolehlivých fundamentálních alfa poolů. Ale jak se hráči u pokerového stolu měnili, omezení těchto nových hráčů vytvořila nové alfa pooly. Dlouhodobé fundamentální investování bylo zcela omezeno a definice soutěžení se skupinou nefundamentalistických (kvantitativní, faktoroví/tematickí investoři, indexeři) a investorů omezených délkou trvání (multi) by mělo být obrovskou konkurenční výhodou dlouhodobě (i když frustrující v blízké budoucnosti). Například devítiměsíční diplomová práce, při níž "procházím" další dva tisky, je nyní považována za dlouhodobou práci. Přísný investiční proces slouží investičnímu úsudku, ale skutečná alfa generace zapadá do rozdělení podle zákona mocnin a existuje nějaký nevyslovitelný "nos pro peníze", který velcí investoři nemohou nutně vycvičit. Investování je velmi těžká hra, kterou nelze shrnout do sandboxu s posilovaným učením (až se to stane, režim se změní a noví řidiči budou přesouvat akcie). AI nemá smysl pro materialitu, žádné skutečné rozlišování a chybí kontext situací N z 1 (pokud jste si nevšimli, žijeme ve světě N z 1!). Existuje neodstranitelný prvek lidskosti, který je klíčový pro úspěch v základním investování, a ten se nezmění. Co to všechno znamená? Podle mého názoru není lepší doba začít kariéru investora. První rok na recepci jsem strávil hodně času rutinní prací: aktualizací souborů Nielsen, aktualizací modelů pro svého PM, vytvářením hlavních souborů prodeje ve stejných obchodech, tvorbou seznamů otázek pro schůzky generálního ředitele atd. Tohle je špinavá práce. Teď to všechno mohu automatizovat a rychleji se dostat k hlubším, přidaným hodnotám při učení investičního procesu. Bude AI řídit alfu? Tohle je debata, kterou lidé vedou, což mi přijde trochu směšné. Pokud se správně použije a udělá to správným investorem, samozřejmě ano. Zeptejte se jakéhokoliv skvělého investora, zda by se kvalita jeho výzkumu zlepšila, kdyby měl další 4 hodiny výzkumu denně? To je trochu hloupá otázka... Samozřejmě, že ano. Zkrátit mechanickou část své práce tak, abyste se více zaměřili na řemeslnou část, je krok 1, a s agentickými systémy rychle zrychlovajícími se je nyní v zóně úderu. To je ještě předtím, než začneme vrstvit širší monitorovací síť a případy použití, abychom šli hlouběji a budovali větší důslednost, hledali signály v nestrukturovaných datech, které byly dříve přehlédnuty, a zároveň proměnili váš investiční génius v systém rozpoznávání vzorů jako kopilot. Podle mého názoru je budoucnost pro fundamentální investování velmi světlá.