AI možná přichází pro naše práce, ale ne tak rychle, jak si někteří myslí... AI prošla mnoha cykly hype, sahající až do 50. let 20. století. Současný cyklus je zdaleka nejdelší a největší z hlediska dopadu a kapitálových investic. Ale tempo jeho postupu je neudržitelné a nakonec bude muset skončit. Infrastruktura AI již nyní vyžaduje obrovské kapitálové výdaje na výpočetní, energetická a datová centra; Přesto budoucí růst vyžaduje výrazně větší investice. V roce 2026 5 hlavních amerických hyperškálovatelů téměř zdvojnásobí své investice do AI infrastruktury meziročně na celkovou hodnotu 600 miliard dolarů až 700 miliard dolarů; Investice do datových center by měly v příštích 5 letech přesáhnout 4 miliardy dolarů. Takové úrovně kapitálových výdajů nemohou růst donekonečna. Navíc tyto investice přímo nepřinášejí škálovatelnou, udržitelnou ekonomiku ani okamžité příjmy. Napříč hlavními veřejnými i soukromými AI společnostmi zůstávají marže sporné, finanční situace jsou často zastřeny kruhovými transakcemi mezi konkurenty a ocenění výrazně převyšují současné příjmy – jsou spíše vázány na ambiciózní sliby poháněné rostoucími kapitálovými výdaji. Investoři na soukromém trhu vyčerpají svůj suchý prach, což tlačí AI firmy k většímu financování dluhů pro kapitálové výdaje. To zesiluje rizika na již tak křehkém trhu soukromých úvěrů a tato rizika se šíří i na banky, které financovaly soukromé úvěrové fondy. Mezitím makroekonomický trh čelí vlastní nestabilitě. Kromě nadměrných investic do soukromých úvěrů a akciového trhu (kde M7 tvoří asi třetinu hodnoty S&P 500) vyvolala přetrvávající inflace + stagnující mzdy + nedostatek bydlení krizi nedostupnosti. Přidejte geopolitické napětí, jako je konflikt na Blízkém východě (ropa) a cla, a tlak roste. Zdá se, že bublina AI je na pokraji prasknutí v oslabující makro krajině, pravděpodobně dříve, než bude dosaženo významného pokroku směrem k akumulativní ekonomii. … Tak kde nás to vlastně nechává? Očekávám, že bublina AI praskne a spustí recesi dříve, než AI v tomto cyklu nahradí většinu pracovních míst. Ačkoliv je to bolestivé, vynutilo by to tolik potřebnou korekci trhu. Pozitivní stránkou je, že si získáváme více času do další vlny AI. Více času pro: - Abychom použili AI k posílení vlastní produktivity dřív, než se stane skutečnou hrozbou pro naši pracovní jistotu. - Vlády, aby zavedly klíčová opatření pro správnou regulaci AI a ochranu před bezpečností, ochranou dat, dezinformacemi a dalšími zranitelnostmi. - Společnost připravuje nouzové plány pro případ, že AI skutečně přijde pro naše pracovní místa, příjmy a živobytí. Ačkoliv to není nejoptimističtější výhled, mezi nekontrolovanou dominancí AI a recesí se zdá, že ta druhá je v blízké době menším zlem. A konečně, z pohledu VC: AI infrastrukturní společnosti s diferencovanou hodnotou a obrannými technickými příkopy by měly přežít pokles až do začátku dalšího cyklu. Tuto odolnost jsme viděli v minulých cyklech AI a uvidíme ji znovu.