Pojďme si projít a interpretovat makrodata z posledních několika dní. Osobní příjmy a výdaje USA za leden budou zveřejněny 13. března a data budou uvedena jako první. -Osobní příjem +0,4 % MoM, disponibilní příjem +0,9 %, nominální spotřeba PCE +0,4 %, ale reálný PCE vzrostl pouze o 0,1 % -lednový index cen PCE +0,3 % meziročně, jádrový PCE +0,4 % meziročně, +2,8 % meziročně a +3,1 % meziročně -Současně se osobní úsporná sazba vrací na 4,5 % Rozvaha obyvatel USA se stabilizovala, ale podobně jako v Číně zde není reálný spotřební moment, úspora peněz předchází investicím a spotřebě a pevná stabilita jádrové inflace stále přetrvává. Druhé čtení HDP USA za čtvrté čtvrtletí roku 2025, zveřejněné ve stejný den, je relativně více odhalené: Růst reálného HDP byl revidován dolů na 0,7 % z 1,4 % v počáteční hodnotě, reálné finální prodeje soukromým domácím odběratelům, což odráží endogenní poptávku, činily pouze 1,9 %, zatímco index hrubých domácích nákupních cen v indexu cen vzrostl na 3,8 %. Hlavním problémem Spojených států je stagflace, růst zpomaluje a ceny rostou. Není žádným překvapením trend lednových dat JOLTS, pracovní místa existují, ale nábor je studený a nikdo právě nezměnil práci, což pravděpodobně souvisí s dopadem AI. Existuje také několik zajímavých dat o FRED, která osobně považuji za mnohem důležitější než populární data: Pětiletá míra růstu inflace vzrostla z 2,53 % 10. března a 2,58 % 11. března na 2,61 % 13. března; Pětiletá budoucnost inflace (očekávaná inflace v pětileté budoucnosti) klesla z 2,14 % 11. března a 2,13 % 12. března na 2,11 % 13. března. Zjistíte, že tyto dvě sady dat jsou ve skutečnosti ohromující pro celkové makroekonomické fundamenty a riziková aktiva, jako je akciový trh. Nárůst pětileté míry růstu rentgenu odpovídá současným problémům v dodavatelských řetězcích způsobeným geopolitickými konflikty nebo cely atd., a následně vede k vyšším inflačním očekáváním. Pokles pětiletých očekávaných inflace však také ukazuje, že trh věří, že současný nárůst inflace je fázován nebo způsoben vnějšími šoky, a Fed má stále schopnost dlouhodobě kontrolovat inflaci blízko cílového systému 2 %....