Obecně řečeno, hlavní příběhy inflace za poslední rok: 1) Disinflace shelter proběhla loni tak příznivě, že nyní stojí *pod* základními nebytovými službami (neobvyklé) a také pod předpandemickým tempem. Pokles inflace přístřeší byl široce očekávaný v roce 2023, poté co nové nájemné na konci roku 2022 výrazně kleslo. Ale trvalo to trochu déle, než se to objevilo, což na začátku roku 2024 nervy napjaté bylo. 2) Inflace jádrových zboží se v roce 2025 zvýšila a v lednu 2026 nevykazovala známky zpomalení. Tyto ceny rostly ročním tempem 3 % za tři měsíce končící lednem. Základní zboží bylo před pandemií kolem nuly. S výjimkou prudkého růstu cen základních zboží v letech 2021–23 se inflace jádrového zboží loni zrychlila na úrovně, které nebyly zaznamenány od počátku 90. let. 3) Inflace jádrových nebytových služeb se pohybuje bokem kolem 3,5 % meziročně. Průměrně to bylo 2 % během pěti let před pandemií. Nemusí klesnout tak nízko, aby Fed dosáhl 2 %, protože inflace byla před pandemií pod 2 %, a nemusí klesnout tak nízko, pokud letos dojde k ještě větší disinflaci přístřešků, což se zdá možné. Avšak překročení rovnováhy vůči předpandemické rovnováze v základních statcích *a* základních nebytových službách zůstává výzvou pro návrat k inflaci na 2 %. Jeden nebo oba tyto případy se musí zlepšit.

Jen zdůrazňuji druhý bod, a to je, že inflace jádrových zboží dosahuje úrovně, která by, kromě pandemického nárůstu, byla nejvyšší od počátku 90. let.