1/ Írán právě varoval USA, že ceny ropy nelze jednoduše snížit. Jejich poselství bylo v podstatě: Připravte se na olej za 200 dolarů. Možná je to rétorika... Možná je to varování. Ať už je to jakkoliv, energetický trh teď dělá podivné věci. 👇🏼🧵 $BCO $CL $XLE $WTI

2/ Přeprava v Perském zálivu je čím dál složitější. Za posledních ~36 hodin jsou hlášeny pět zasažených plavidel, několik z nich je vážně poškozeno. Některé z útoků zahrnovaly dronové čluny zaměřené na tankery projíždějící oblastí. A to se děje kolem nejdůležitějšího energetického úzkého místa na planetě.

3/ Pak další zvrat. Američtí představitelé nyní uvádějí, že v Hormuzském průlivu mohly být umístěny námořní miny. Ještě den předtím říkali, že nejsou žádné důkazy o minách. Pokud tam miny skutečně jsou, je to jeden z nejhorších scénářů pro přepravu. Pojistka exploduje. Doprava se zhroutila.

4/ Jaká je reakce USA? Uvolnění 172 milionů barelů ze Strategické ropné rezervy. To je přibližně 41 % rezervy. Je docela jasné, co se snaží udělat. Uklidněte ropný trh dříve, než se narušení zhorší.

5/ Ale ropa se úplně neuklidnila. Volatilita je stále divoká. A energie je teď v podstatě makro motorem. Desetidenní korelace mezi WTI a indexem S&P 500 je kolem –0,6. Ropa vzrostla → akcie klesly.

6/ Ten vztah se během konfliktů často projevuje. Historicky byly zásoby negativně korelovány s ropou v šesti z posledních osmi velkých geopolitických konfliktů. Energetický šok přetrvává... obvykle následují poklesy akcií.

7/ Podívejte se na minulé příklady. Konflikt v Libyi v roce 2011 • Ropa +36 % • S&P přibližně –19 % Válka v Zálivu 1990 • Ropa +130 % • Akcie kolem –16 % Energetické šoky zřídka zůstávají pod kontrolou. Prosakují do všeho.

8/ Ale příběh není zcela jednosměrný. Podle zpráv Írán umožnil indickým ropným tankerům projíždět Hormuzem. To znamená, že některé trasy mohou zůstat otevřené podle toho, kam lodě směřují. Takže situace není černobílá. Je to chaotické.

9/ Opční trhy stále inklinují k růstu ropy. Měsíční WTI call-put rozptyl je kolem 30, což je jeden z nejvyšších hodnot za poslední roky. Jednoduše řečeno: Obchodníci platí za expozici vůči ropě s růstem.

10/ A tady je ta zvláštní část. Ropa už klesla asi o 30 % oproti nedávnému vrcholu kolem 119 dolarů. Ale obchodníci s opcemi stále čekají na další skok. Což vám říká, že strach z narušení dodávek nezmizel.

11/ Všechno se stále vrací na jedno místo. Hormuzský průliv. Přibližně 20 % světových zásob ropy prochází tímto koridorem. I částečné narušení tam může ovlivnit celý energetický systém.

12/ Mezitím se objevil další faktor. Čína údajně pozastavila vývoz rafinovaných paliv. Takže teď máte geopolitiku + zároveň zpřísňování politiky v nabídce. Energetické trhy jsou tahány z různých směrů.

13/ A politické sdělení neodpovídá tržním cenám. Trump říká, že USA už válku proti Íránu vyhrály. Přesto volatilita ropy a opční trhy stále oceňují riziko narušení. Trhy obvykle tolik neřeší výpisy... A ještě víc o tocích.

14/ Írán také předložil rámec příměří. Podmínky zahrnují uznání jejích práv, finanční reparace a záruky proti budoucím útokům. Ale to, co se děje na místě, nevypadá tak jednoduše.

15/ Některé zprávy uvádějí, že části íránského vojenského velení stále operují nezávisle. Stávky a narušení dopravy pokračují. Což vyvolává skutečnou otázku trhu: I kdyby začala vyjednávání... Může to opravdu rychle přestat?

Momentálně je to docela jasné. Ropa není v tomto prostředí jen dalším aktivem. V podstatě je to proměnná, která všechno řídí akcie, inflační očekávání a globální makroekonomický sentiment. Dokud se toky energie nestabilizují, trhy budou nadále reagovat na každou zprávu mimo region.