Matematika ohledně AI hry Applu je šílená. Čtyři hyperškálovatelé utratí v roce 2026 700 miliard dolarů do infrastruktury AI. Apple loni utratil 12,7 miliardy dolarů na celkové kapitálové výdaje. Zdá se, že rozdíl Apple prohrál. Ale počítajte to jinak. Apple má k lednu 2026 2,5 miliardy aktivních zařízení a hotovost 157 miliard dolarů. Hyperscaleři spotřebovávají volný peněžní tok tak rychle, že se očekává, že Amazon letos půjde do záporných FCF. Volný peněžní tok Alphabetu by měl klesnout o 90 %. Tyto společnosti si půjčují na základě budoucích příjmů, které zatím neexistují, aby mohly kupovat GPU, které se každých 18 měsíců odpisují. Mezitím ceny API klesly od spuštění GPT-3 o 97 %. Každý dolar, který hyperškálovači utratí za trénink proprietárních modelů, se stane zbožím rychleji, než se jim investice vrátí. Interní vedení Applu údajně považuje LLM za komodity, které nestojí za náklady na proprietární vývoj. Tento výklad se zdá být stále přesnější. To vám řekne vše o ekonomice distribuce versus ekonomii infrastruktury. OpenAI se zavázala do infrastrukturních projektů v hodnotě 1,15 bilionu dolarů do roku 2035. Apple už má to, za co by OpenAI vyměnil všechny tyto GPU: 2,5 miliardy zařízení s integrací na úrovni systému, platebními přihlašovacími údaji, zdravotními daty a uzamčením ekosystému aplikací. Toto rozdělení nelze za žádnou cenu zopakovat. Hyperscaleři sázejí na to, že vyhraje nejlepší model. Apple sází na to, že modely budou levné a distribuce vším. Jedna z těchto sázek vyžaduje 700 miliard dolarů ročně a roste. Druhá vyžaduje softwarovou aktualizaci. Pokud se modely stanou komodifikovanými a cenové trendy to naznačují, celý cyklus investic AI se stane dotačním programem Applu. Všichni ostatní financovali výzkum a vývoj. Apple produkt dodá.