➥ 本周期的一個明確案例研究：Injective 和資金流動的幻覺 上個季度，公式很簡單：穩定幣進入 → TVL 上升 → 活躍錢包增加 → 生態系統上漲。 幾乎每個 L1 的可靠劇本。 但 @injective 顯示這個劇本不再自動奏效。 Injective 檢查了清單上的每一個看漲信號： ▸ 穩定幣原生進入鏈上 ▸ TVL 經歷了多次擴張階段，甚至達到強勁的高點 ▸ 活躍地址持續上升，特別是在 MultiVM 上線後 更多的 dApps 部署，更多用戶在生態系統中互動。 根據舊的劇本，這應該觸發對 Injective 頂級 DeFi 應用的清晰輪換，然後進入 $INJ 代幣本身。 但現實呢？生態系統從未產生強勁、持久的浪潮。 ▸ 儘管指標在紙面上看起來健康： ▸ DApps 沒有捕捉到主要趨勢 ▸ 甚至 $INJ 也無法突破進入有意義的上漲周期 圖表講述了這個故事：資金進入，但並未點燃動能。 Injective 成為一個生態系統的例子，其中信號 ≠ 保證上漲。 舊策略無法清晰映射到新的市場行為上。 ...