沉默政變的致命缺陷 財政部剛剛將美國的38萬億美元債務轉移到加密貨幣的波動性上。沒有人告訴你。 這是國際結算銀行在2025年5月發現的，埋藏在工作文件1270中： 當穩定幣增長時，財政收益率每35億美元的流入下降2個基點。 當穩定幣收縮時，收益率上升6到8個基點。 這個比例並不對稱。流出對市場的影響是流入的三倍。 《天才法案》於2025年7月18日簽署，要求穩定幣發行者的儲備必須專門持有國庫券。Tether目前單獨持有1350億美元的美國政府債務。這創造了在擴張期間壓低借貸成本的被動需求。 2025年11月，市場經歷了26個月以來的首次逆轉。市場總值下降了45億美元。三天前，標普將Tether的穩定性評級降至最低，理由是其高風險儲備中有24%的比特幣，這已超過公司的整體超額擔保緩衝。 這個算式是毀滅性的。 在當前規模下，20%的穩定幣收縮迫使600億美元的國庫清算。在3倍的凸性下，收益率上升60個基點。對於38萬億美元的債務來說，每個基點每年成本為38億美元。 總損失：每年利息支出增加2280億美元。這是由於單一季度的加密貨幣流出導致的債務服務費用增加22%。 戰略比特幣儲備並未提供任何對沖。被扣押的326,000 BTC的持有量僅覆蓋聯邦債務的0.078%。當加密貨幣崩潰時，該儲備的價值正好在需要保護的時候下降。 政府在1月禁止CBDC。鮑威爾確認在他任期內不會有數字美元。然而，這種架構所產生的危機卻給了美聯儲重新主張控制權的最有力論據。 財政部建立了一個沒有倒車檔的需求引擎。 這個引擎剛剛換檔。​​​​​​​​​​​​​​​​ ...