同樣是泛人群大社區，Reddit 市值 410.2 億，知乎市值 3.32 億。相差 123 倍。 如果說規模是社區氛圍和內容質量的敵人、社區廣告變現效率低下，為什麼 Reddit 能解決好這些問題？ - Reddit 的 Subreddit 產品結構 (類似豆瓣小組/百度貼吧) 對用戶進行了隔離，讓用戶的討論純度更好，每個人都能找到適合自己的版塊；而知乎是推薦算法主導，所有人共享一個 timeline 大池子，劣幣驅逐良幣的破窗效應更強烈。 - 這樣的產品結構差異，也決定了廣告效率差異很大； - 知乎急功近利追求變現，鼓勵用戶分享「剛編的故事」等鹽選內容，讓平臺上的「知識」型內容不再有稀缺和高溢價； - Reddit 面向全球英文市場，ARPU 更高。 美國還有個 Pinterest 做電商興趣社區，市值 176 億，也不小。介紹: 另外，這幾年小紅書 (估值 310 億) 快速崛起，也替代了馬蜂窩、知乎、下廚房等多個垂直社區，虹吸了各家的內容生態和估值空間。知識分享角度，Bilibili / 抖音 / 視頻號等載體，也比圖文更立體。 P.S: 價格變化是因為去年經歷了六股合一。