同样是泛人群大社区，Reddit 市值 410.2 亿，知乎市值 3.32 亿。相差 123 倍。 如果说规模是社区氛围和内容质量的敌人、社区广告变现效率低下，为什么 Reddit 能解决好这些问题？ - Reddit 的 Subreddit 产品结构 (类似豆瓣小组/百度贴吧) 对用户进行了隔离，让用户的讨论纯度更好，每个人都能找到适合自己的版块；而知乎是推荐算法主导，所有人共享一个 timeline 大池子，劣币驱逐良币的破窗效应更强烈。 - 这样的产品结构差异，也决定了广告效率差异很大； - 知乎急功近利追求变现，鼓励用户分享「刚编的故事」等盐选内容，让平台上的「知识」型内容不再有稀缺和高溢价； - Reddit 面向全球英文市场，ARPU 更高。 美国还有个 Pinterest 做电商兴趣社区，市值 176 亿，也不小。介绍: 另外，这几年小红书 (估值 310 亿) 快速崛起，也替代了马蜂窝、知乎、下厨房等多个垂直社区，虹吸了各家的内容生态和估值空间。知识分享角度，Bilibili / 抖音 / 视频号等载体，也比图文更立体。 P.S: 价格变化是因为去年经历了六股合一。