“一笔大交易”并没有消失，而是换了手。 如果你看看纯互联网股票（谷歌、Meta、亚马逊），机构持股比例现在超过75%。这个数字在过去十年中翻了一番，在大约15年内翻了三番，他们在标准普尔500指数中的加权也相应发生了变化。 今天，BTC的市值大约相当于一个单一的Mag-7市场，但机构持股比例接近5%（如果排除ETF则更低）。在全球投资组合中，这大约是相对于140万亿美元基数的0.25%的配置。 如果在未来几年中，这一比例上升约2%，这就是大型配置者在其他成熟风险资产中最终达到的水平，流动性将变得结构性而非叙事驱动。 对于替代币来说情况则不同。当加密原生的需求不再支撑替代币时，真正的问题是谁会介入以及出于什么原因。机构通常需要持久的经济价值，而目前只有少数代币每年产生超过10亿美元的费用。对于大多数代币来说，即使是1亿美元的经常性费用也将是被视为可投资的门槛。