我认为，成熟且规模庞大的L1链的“质押收益率”正逐渐成为加密版的无风险利率。 ・L1链＝以以太坊等为基础的区块链 ・质押＝作为支持网络安全性的回报而获得收益的机制 ・无风险利率＝被视为“几乎安全”的资产的收益率（在传统金融中，国债接近这一点） 在传统金融中，首先有“几乎安全”的国债收益率，然后在此基础上加上 ・企业破产风险 ・劣后顺序（损失承担的程度） ・流动性低 等风险， 从而决定了 ・普通公司债 ・高收益债券 ・劣后债 ・优先股 等产品的利差（附加收益率）。 在加密领域，也正在建立类似的利率结构。 L1质押收益率， 如果假设 ・该链能够长期存活 ・验证者等基础设施正常运作 那么，它很可能成为“该链内最基本的基础收益率”。在链内的基准利率＝接近无风险利率的存在。 从这里开始，各种风险叠加的产品开始出现。粗略地映射到传统金融： ・以质押支持的收益代币（LST）作为抵押的借贷...