Nền kinh tế có vẻ ổn cho đến khi bạn nhận ra rằng các công ty lớn đang phát triển mạnh trong khi các doanh nghiệp nhỏ đã rơi vào suy thoái. Hai nước Mỹ hoàn toàn khác nhau đang di chuyển theo hai hướng ngược nhau. 🧵Tóm tắt về bản tổng hợp mới nhất của chúng tôi @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Ngày Black Friday trông có vẻ mạnh mẽ bề ngoài — tăng trưởng doanh số 9.1% so với năm trước — nhưng người tiêu dùng đã mua ít hơn 4.1% mặt hàng. ➤ Doanh thu tăng lên vì giá cả tăng, không phải vì nhu cầu tăng ➤ Người tiêu dùng dựa vào BNPL (khối lượng Klarna +45%) ➤ Lợi nhuận trông rất tốt, nhưng sức mua thực sự vẫn đang bị xói mòn Ảo tưởng về "sự kiên cường" đang trở nên đắt đỏ.

Lạm phát vượt mục tiêu trong năm năm liên tiếp đang thay đổi cách chúng ta đọc nền kinh tế. ➤ Các chỉ số danh nghĩa không còn kể câu chuyện thực sự ➤ Các hộ gia đình cảm thấy nghèo hơn ngay cả khi doanh thu của các công ty tăng ➤ Người tiêu dùng phải kéo dài tín dụng ngắn hạn để duy trì lối sống Một nền kinh tế hình chữ K tạo ra các cơ chế ứng phó hình chữ K.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Bối cảnh tài chính cũng khiến một cuộc suy thoái danh nghĩa gần như không thể xảy ra. ➤ Thâm hụt ngân sách của chính phủ vẫn ở mức 5–6% GDP ➤ Chỉ riêng điều đó đã hỗ trợ nhu cầu tổng hợp ➤ Tuy nhiên, hoạt động thực tế có thể trì trệ bên dưới Đây là cách bạn có được một "cuộc suy thoái mà không giống như một cuộc suy thoái."

Dữ liệu việc làm tiết lộ sự phân hóa thực sự: ➤ 6 trong số 7 bản in ADP gần đây nhất cho thấy sự tăng trưởng việc làm của các doanh nghiệp nhỏ là âm ➤ Điều đó là suy thoái theo bất kỳ tiêu chuẩn lịch sử bình thường nào ➤ Trong khi đó, các công ty lớn gắn liền với thị trường công khai vẫn tiếp tục tuyển dụng Dòng tiền thụ động tạo ra người thắng kẻ thua — và các doanh nghiệp nhỏ đang thua.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Lợi suất và việc làm kể những câu chuyện hoàn toàn khác nhau. ➤ Lợi suất 30 năm tăng vọt ➤ Việc tạo ra việc làm cho doanh nghiệp nhỏ sụp đổ ➤ Mối tương quan thông thường giữa hai điều này đã bị phá vỡ Sự khác biệt đó có thể được gọi là "trò chơi cuối cùng của ngân hàng trung ương."

Sự phân kỳ này cũng tạo ra một tình huống chính trị cho năm 2026. ➤ Dữ liệu lao động của các doanh nghiệp nhỏ yếu = toán học giữa kỳ xấu ➤ Cải thiện điều này có nghĩa là làm cho nền kinh tế nóng hơn ➤ Làm cho nó nóng hơn có nguy cơ làm tái bùng phát lạm phát và lợi suất Kỹ thuật hạ cánh mềm và thành công trong kỳ giữa nhiệm kỳ cho Đảng Cộng hòa ngày càng giống như một mũi kim rất chặt chẽ để xuyên qua.

Trong khi đó, yếu tố thúc đẩy để phá vỡ chế độ này có thể là toán học CapEx của AI, chứ không phải nhu cầu. ➤ Chi tiêu lớn ngay từ đầu ➤ Khấu hao/khấu trừ bắt đầu sau nhiều năm ➤ Bảng cân đối kế toán cuối cùng sẽ phải đối mặt với hóa đơn Chúng ta vẫn còn sớm trong giai đoạn "ném tiền vào tính toán". Giai đoạn hoàn vốn vẫn chưa bắt đầu.

Trước bối cảnh này, một trong những giao dịch sạch nhất phù hợp với mọi kịch bản đã thảo luận: năng lượng và kim loại. ➤ Phòng ngừa rủi ro bền vững nợ ➤ Được lợi nếu lãi suất thực giảm ➤ Bảo vệ trước lạm phát dai dẳng ➤ Được hỗ trợ bởi các nút thắt cung cấu trúc Một số giao dịch chỉ hoạt động trong các chế độ cụ thể — giao dịch này hoạt động trong hầu hết.

Việc Trump dự kiến bổ nhiệm Kevin Hassett làm Chủ tịch Fed cũng đặt ra những câu hỏi mới: ➤ Liệu ông có thể tập hợp đủ phiếu của FOMC để cắt giảm nhanh chóng không? ➤ Liệu sự phản kháng nội bộ có tạo ra tình trạng tắc nghẽn chính sách không? ➤ Điều gì sẽ xảy ra nếu Powell từ chối từ chức khỏi ghế Hội đồng quản trị? Nền kinh tế chính trị của việc cắt giảm lãi suất có thể quan trọng hơn cả nền kinh tế vĩ mô.

Các điểm chính: ➤ Các doanh nghiệp nhỏ đang trong tình trạng suy thoái hoàn toàn ➤ Các công ty lớn và chi tiêu vốn cho AI che giấu sự yếu kém bên dưới ➤ Thâm hụt ngân sách ngăn chặn sự suy giảm danh nghĩa ➤ Cấu trúc thị trường khuếch đại mọi sự biến dạng ➤ Hàng hóa + kim loại có thể là giao dịch đa chế độ sạch nhất ➤ Chủ tịch Fed mới của Trump chỉ là khởi đầu cho một cuộc chiến hoàn toàn mới

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Hãy xem toàn bộ tập và nhiều hơn nữa bên dưới! ↓ ➤ YouTube 🎥: ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: