KHIẾM KHUYẾT CHẾT NGƯỜI CÁCH MẠNG TĨNH LẶNG Bộ Tài chính vừa chuyển khoản 38 nghìn tỷ đô la nợ của Mỹ vào sự biến động của tiền điện tử. Không ai nói với bạn. Đây là những gì Ngân hàng Thanh toán Quốc tế phát hiện vào tháng 5 năm 2025, được chôn vùi trong Tài liệu làm việc 1270: Khi stablecoin tăng trưởng, lợi suất trái phiếu kho bạc giảm 2 điểm cơ bản cho mỗi 3,5 tỷ đô la dòng tiền vào. Khi stablecoin co lại, lợi suất tăng vọt 6 đến 8 điểm cơ bản. Tỷ lệ này không đối xứng. Dòng tiền ra tác động mạnh gấp ba lần so với dòng tiền vào. Đạo luật GENIUS, được ký vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, quy định rằng các nhà phát hành stablecoin phải giữ dự trữ hoàn toàn bằng trái phiếu kho bạc. Tether hiện nắm giữ 135 tỷ đô la nợ chính phủ Mỹ. Điều này tạo ra nhu cầu bị giam giữ, làm giảm chi phí vay mượn trong thời kỳ mở rộng. Tháng 11 năm 2025 đã mang đến sự đảo ngược đầu tiên sau 26 tháng. Vốn hóa thị trường giảm 4,5 tỷ đô la. Ba ngày trước, S&P đã hạ bậc Tether xuống mức xếp hạng ổn định thấp nhất, với lý do 24% dự trữ rủi ro cao bao gồm Bitcoin, hiện đã vượt quá toàn bộ quỹ bảo đảm của công ty. Phép toán thật tàn khốc. Một sự co lại 20% của stablecoin ở quy mô hiện tại buộc phải thanh lý 60 tỷ đô la trái phiếu kho bạc. Với độ cong 3x, lợi suất tăng vọt 60 điểm cơ bản. Đối với 38 nghìn tỷ đô la nợ, mỗi điểm cơ bản tốn 3,8 tỷ đô la hàng năm. Tổng thiệt hại: 228 tỷ đô la thêm vào chi phí lãi hàng năm. Đó là mức tăng 22% trong chi phí phục vụ nợ từ một quý duy nhất của dòng tiền ra từ tiền điện tử. Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược không cung cấp bất kỳ sự bảo vệ nào. Các khoản nắm giữ sau khi bị tịch thu 326.000 BTC chỉ che phủ 0,078% nợ liên bang. Khi tiền điện tử sụp đổ, quỹ dự trữ đó mất giá đúng lúc cần bảo vệ nhất. Chính quyền đã cấm CBDC vào tháng 1. Powell xác nhận không có đồng đô la kỹ thuật số trong thời gian ông nắm quyền. Tuy nhiên, chính cuộc khủng hoảng mà kiến trúc này tạo ra lại trao cho Cục Dự trữ Liên bang lập luận mạnh mẽ nhất để khôi phục quyền kiểm soát. Bộ Tài chính đã xây dựng một động cơ nhu cầu mà không có số lùi. Động cơ vừa chuyển số.