Tôi đã dành hàng trăm giờ để viết nghiên cứu về Tether cho @Citi. @CryptoHayes đã bỏ lỡ một vài điểm quan trọng. 1) 𝐇𝐨𝐧𝐠 𝐝𝐢𝐬𝐜𝐥𝐨𝐬𝐞𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬 =/ 𝐚𝐥𝐥 𝐜𝐨𝐫𝐩𝐨𝐫𝐚𝐭𝐞 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬 Khi Tether tạo ra $ họ có một bảng cân đối tài sản riêng mà họ không công bố công khai. Các số liệu họ công bố dựa trên triết lý 'khớp nhau'; họ chỉ cho bạn thấy cách mà dự trữ của họ được hỗ trợ. Bảng cân đối tài sản này được tạo thành từ các khoản đầu tư vốn, hoạt động khai thác, dự trữ doanh nghiệp và có thể nhiều BTC hơn, với phần còn lại được phân phối dưới dạng cổ tức cho các cổ đông. 2) 𝐓𝐡𝐞𝐲’𝐫𝐞 𝐡𝐢𝐠𝐡𝐥𝐲 𝐩𝐫𝐨𝐟𝐢𝐭𝐚𝐛𝐥𝐞 𝐚𝐧𝐝 𝐭𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐞𝐪𝐮𝐢𝐭𝐲 𝐢𝐬 𝐯𝐚𝐥𝐮𝐚𝐛𝐥𝐞. 𝐓𝐡𝐞𝐲 𝐜𝐚𝐧 𝐬𝐞𝐥𝐥 𝐞𝐪𝐮𝐢𝐭𝐲 𝐭𝐨 𝐜𝐨𝐯𝐞𝐫 𝐚𝐧𝐲 𝐠𝐚𝐩𝐬 𝐢𝐧 𝐭𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐛𝐚𝐥𝐚𝐧𝐜𝐞 𝐬𝐡𝐞𝐞𝐭. Tether có khoảng ~$120 tỷ trong trái phiếu sinh lãi, đã có lãi suất khoảng ~4% kể từ năm 2023. Đó là khoảng ~$10 tỷ trong PnL lỏng với chi phí thấp (150 nhân viên), khiến nó trở thành một trong những doanh nghiệp tạo ra tiền mặt hiệu quả nhất trên thế giới. Tôi đoán điều này sẽ khiến vốn của họ có giá trị khoảng từ $50-100 tỷ. Mặc dù họ đã báo cáo rằng họ đang tìm cách huy động $20 tỷ với lãi suất 3%, điều này sẽ đưa họ đến mức định giá khoảng ~$500 tỷ+. Có lẽ sẽ không xảy ra, và có thể bị định giá quá cao, nhưng vẫn là vốn có giá trị cao. 3) 𝐁𝐚𝐧𝐤𝐬 𝐨𝐩𝐞𝐫𝐚𝐭𝐞 𝐨𝐧 𝐬𝐢𝐠𝐧𝐢𝐟𝐢𝐜𝐚𝐧𝐭𝐥𝐲 𝐥𝐨𝐰𝐞𝐫 𝐟𝐫𝐚𝐜𝐭𝐢𝐨𝐧𝐚𝐥 𝐫𝐞𝐬𝐞𝐫𝐯𝐞𝐬. 𝟓-𝟏𝟓% 𝐨𝐟 𝐛𝐚𝐧𝐤 𝐝𝐞𝐩𝐨𝐬𝐢𝐭𝐬 𝐚𝐫𝐞 𝐡𝐞𝐥𝐝 𝐢𝐧 𝐥𝐢𝐪𝐮𝐢𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬, 𝐭𝐡𝐞 𝐨𝐭𝐡𝐞𝐫 𝟖𝟓%+ 𝐚𝐫𝐞 𝐡𝐞𝐥𝐝 𝐢𝐧 𝐬𝐢𝐠𝐧𝐢𝐟𝐢𝐜𝐚𝐧𝐭𝐥𝐲 𝐦𝐨𝐫𝐞 𝐢𝐥𝐥𝐢𝐪𝐮𝐢𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬. Tether thì khác nhưng có những đặc điểm tương tự như một Ngân hàng trong vấn đề này, và được đảm bảo tốt hơn nhiều. Một điểm khác biệt chính là các ngân hàng được hỗ trợ bởi Người cho vay cuối cùng (Ngân hàng Trung ương) nhưng Tether thì không. TLDR: Tether không bị phá sản, ngược lại; họ sở hữu một máy in tiền.