Một bài tiểu luận ngắn về triết lý đầu tư của tôi, và lý do tôi đã mua lại một số lượng lớn $CGEO hôm nay: Dù là ngân hàng hay bảo hiểm, hoặc thực sự bất kỳ loại đầu tư nào có giá trị, tôi tìm kiếm ba điều: - Giá cổ phiếu đang giao dịch so với giá trị sổ sách / giá trị sổ sách hữu hình - Chất lượng thu nhập / Sự đồng nhất - Công ty đang làm gì để thu hẹp khoảng cách với giá trị hợp lý Có rất nhiều tên đang giao dịch dưới giá trị sổ sách. Tôi nghĩ giá trị sổ sách hữu hình rất phù hợp với các tên tài chính so với các lĩnh vực khác, vì "giá trị" đang được đề cập có thể được định giá dễ dàng. Khác với một nhà máy hoặc hàng tồn kho có thể bán với giá thấp hơn nhiều so với giá trên sổ sách, nếu một ngân hàng có chất lượng tín dụng tốt hoặc một công ty bảo hiểm có danh mục đầu tư được quản lý tốt, bạn có thể có sự chắc chắn hợp lý rằng "giá trị" thực sự tồn tại, và không chỉ là một con số với sự không chắc chắn đáng kể. Điều tiếp theo là chất lượng thu nhập và sự đồng nhất. Liệu thu nhập có đa dạng không? Đây có phải là một doanh nghiệp có thể tiếp tục phát triển ổn định (bạn đã biết tôi đang nói về công ty bảo hiểm nào). Đội ngũ quản lý có sở hữu nhiều so với mức lương của họ không (IGI sở hữu 350 triệu USD với mức lương 6 triệu USD nên là tiêu chuẩn vàng). Cuối cùng, nếu công ty đang giao dịch với mức chiết khấu sâu so với giá trị sổ sách hữu hình hoặc giá trị nội tại, CÔNG TY ĐANG LÀM GÌ ĐỂ GIẢI QUYẾT VẤN ĐỀ NÀY. Một ví dụ tuyệt vời về những gì không nên làm (buồn cười vì tôi vẫn sở hữu - đây là một trò chơi chữ đôi) là Onity Group $ONIT. Họ giao dịch ở mức 29 USD với giá trị sổ sách hữu hình lên tới 70 USD, đội ngũ lãnh đạo nhận mức lương khổng lồ, và họ đang tập trung vào việc giảm nợ hơn nữa và có khả năng bán công ty trong thập kỷ tới (đoán $GHLD hoặc $RITM), thay vì thu hẹp khoảng cách lớn. Đây là một cái bẫy giá trị hoàn toàn. Bây giờ, đến $CGEO. Giá trị tài sản ròng là 27.14 GBP, giao dịch chỉ ở mức 13.60 GBP, chiết khấu 50% so với giá trị sổ sách hữu hình. Họ có cổ phần lớn trong các hiệu thuốc ở Georgia, các công ty bảo hiểm, tiện ích và trường học, nhưng gần 40% của NAV là Lion Finance Group (Ngân hàng Georgia) mà tôi cũng sở hữu và đã niêm yết. Vì vậy, NAV không hoàn toàn là một con số bịa đặt, vì 40% trong số đó có thể được đánh giá hàng ngày. Bây giờ chúng ta chuyển sang chất lượng thu nhập. Dòng tiền, thu nhập và doanh thu tiếp tục tăng trưởng ổn định trên các công ty trong danh mục đầu tư, và BGEO tự nó có thu nhập ròng khổng lồ và trả cổ tức lớn, vì vậy đây không phải là một tình huống với "thu nhập ảo" hoặc PIK, mà là tiền mặt thực sự tiếp tục cải thiện. Về sự đồng nhất, các cổ đông nội bộ sở hữu khoảng 10% doanh nghiệp, 52 triệu GBP, mặc dù bồi thường cho người nội bộ cao khoảng 11 triệu. Hầu hết trong số 11 triệu là bồi thường dựa trên cổ phiếu, và trong khi con số này cao, tôi nghĩ tổng cộng 52 triệu trong sở hữu là đủ để họ đồng nhất tốt. Cuối cùng, phân bổ vốn. Một điều là giao dịch với mức chiết khấu so với giá trị sổ sách, một điều khác là làm gì đó về điều đó. CGEO đã bị ảnh hưởng bởi chương trình mua lại vào năm 2024, giảm số lượng cổ phiếu từ 40.7 triệu xuống 37.6 triệu. Kể từ đó, họ đã thêm vào một chương trình 25 triệu USD bổ sung cho chương trình 25 triệu USD hiện có, và hiện đang mua lại khoảng 20,000 cổ phiếu (0.05% của công ty) mỗi ngày. Các đợt mua lại cổ phiếu rất có lợi cho thu nhập (P/E 5x) và giá trị sổ sách hữu hình (0.5x Giá trị Sổ sách Hữu hình), và vì các đợt mua lại chiếm khoảng 20% khối lượng giao dịch hàng ngày, họ thực sự đang đi nhanh nhất có thể. Tất nhiên, có rất nhiều rủi ro địa chính trị (xe tăng có thể tiến vào - mặc dù Thủ tướng Georgia mới gần gũi với Nga nên tôi nghĩ điều này ít có khả năng xảy ra), và cũng có rủi ro tài chính (sự sụp đổ toàn cầu), nhưng bạn có một tên đang giao dịch ở mức 5x thu nhập và một nửa giá trị sổ sách, với tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ mua lại một số lượng lớn cổ phiếu. Về cơ bản, bạn đang nhận được $BGEO, và sau đó là một danh mục đầu tư gồm các công ty bảo hiểm, tiện ích và trung tâm giáo dục miễn phí ở đây....