Економіка виглядає нормально, поки не усвідомлюєш, що великі компанії стрімко зростають, а малі вже перебувають у рецесії. Дві абсолютно різні Америки, що рухаються в протилежних напрямках. 🧵Підсумок нашого останнього огляду @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

На перший погляд Чорна п'ятниця виглядала сильною — зростання продажів на 9,1% у річному вимірі — але споживачі купили товари на 4,1% менше. ➤ Доходи зросли через зростання цін, а не через зростання попиту ➤ Споживачі, які покладаються на BNPL (обсяг Klarna +45%) ➤ Прибутки виглядають чудово, але реальна купівельна спроможність продовжує знижуватися Ілюзія «стійкості» стає дорогою.

Інфляція понад цільову протягом п'яти років поспіль змінює наше розуміння економіки. ➤ Номінальні метрики більше не розповідають справжньої історії ➤ Домогосподарства почуваються біднішими навіть тоді, коли корпоративні доходи зростають ➤ Споживачі використовують короткостроковий кредит, щоб підтримувати спосіб життя на плаву K-подібна економіка створює K-подібні механізми подолання.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Фіскальний фон також робить номінальну рецесію майже неможливою. ➤ Дефіцит уряду залишається 5–6% ВВП ➤ Це саме по собі підтримує сукупний попит ➤ Реальна активність, однак, може застоювати під ним Ось так виникає «рецесія, яка не виглядає як рецесія».

Дані про зайнятість показують справжній розкол: ➤ 6 із останніх 7 відбитків ADP показують негативне зростання зайнятості малого бізнесу ➤ Це рецесія за будь-якими нормальними історичними стандартами ➤ Тим часом великі компанії, пов'язані з публічними ринками, продовжують наймати людей Пасивні потоки створюють переможців і переможених — а малі підприємства програють.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Доходність і робочі місця розповідають зовсім різні історії. ➤ Врожайність за 30 років різко зростає ➤ Створення робочих місць у малому бізнесі знижується ➤ Звичайна кореляція між цими двома порушеннями Ця розбіжність можна назвати «кінцевою метою центрального банку».

Ця розбіжність також створює політичну дилему на 2026 рік. ➤ Слабкі дані про трудову силу малого бізнесу = погана проміжна математика ➤ Покращення — означає покращення економіки ➤ Підвищення навантаження ризикує знову розпалити інфляцію та дохідність Організувати м'яку посадку та успішні проміжні вибори для республіканців дедалі більше виглядає як дуже вузька голка.

Тим часом каталізатором для руйнування цього режиму може стати математика капітальних витрат ШІ, а не попит. ➤ Величезні авансові витрати ➤ Амортизація/амортизація починається через роки ➤ Баланси зрештою стикаються з рахунками Ми ще на початку етапу «кинути гроші на обчислення». Фаза розплати ще не почалася.

З огляду на все це, одна з найчистіших галузей, яка підходить для всіх обговорюваних сценаріїв: енергетика та метали. ➤ Хеджування від ризику стійкості боргу ➤ Вигода, якщо реальні ставки знизяться ➤ Захист від липкої інфляції ➤ Підтримується структурними вузькими місцями постачання Деякі професії працюють лише в певних режимах — цей працює в більшості.

Очікуване призначення Трампом Кевіна Хассетта головою ФРС також породжує нові питання: ➤ Чи зможе він справді зібрати достатньо голосів FOMC для швидких скорочень? ➤ Чи створить внутрішній опір політичний глухий кут? ➤ Що станеться, якщо Пауелл відмовиться піти у відставку з місця в раді? Політична економія зниження ставок може мати більше значення, ніж сама макроекономіка.

Ключові моменти: ➤ Малі підприємства перебувають у повній рецесії ➤ Великі капіталізатори та AI CapEx приховують слабкі місця ➤ Фіскальні дефіцити запобігають номінальному спаду ➤ Структура ринку підсилює кожне спотворення ➤ Товари + метали можуть бути найчистішою багаторежимною торгівлею ➤ Новий голова ФРС Трампа — це лише початок зовсім нової битви

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Дивіться повний епізод та більше нижче! ↓ ➤ YouTube 🎥 : ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: