Стратегія щойно здійснила один із найчистіших поворотів ліквідності в сучасних корпоративних фінансах. S&P Global знижує їх до B- у жовтні, а через тридцять днів впроваджує резерв у розмірі 1,44 млрд доларів США, продовжує покриття дивідендів на 21 місяць і сигналізує шлях до 24+ місяців у майбутньому. Це не поведінка стурбованого емітента. Ось як виглядає структурно надто забезпечений кредитний рушій біткоїна, коли він вирішує погіршитися. Сейлор зміцнив баланс, збільшив опціональність і заклав жорстку підлогу під кожен транш свого капітального стеку. Поворот важливий ще з іншої причини. Стратегія не просто додала ліквідність у USD, вона її інституціоналізувала. Вони створили програмне покриття. Вони перетворили дивіденд на повністю застрахований купон. Це усуває ліквідаційні вектори, стабілізує їхню бажану драбину і дає їм простір для виконання наступного ACE-атаки... повністю погашення боргів протягом наступних 12–36 місяців. Після цього кредитний рейтинг стає церемоніальним. Більше нічого не можна оцінювати. Загальна суть така. Рейтингові агентства дивляться на минуле. Стратегія спрямована в майбутнє. Казначейські облігації біткоїна з постійними рейками в USD поводяться зовсім не схожі на жодні в традиційній системі. Двигун mNAV обробляє волатильність, а долар США зберігає плавний операційний ритм. S&P досі не зрозумів, як моделювати компанію, яка створює власний цикл ліквідності. Стратегія просто показала їм як. Ось як виглядає фінансова стійкість, коли застава зростає і керівництво справді розуміє капітал. Всі інші наздоженуть пізніше.