Аналіз Хасіба, хоч і правильний за напрямком і цікавий для читання, втілює багато з ілюзії інвесторів, що ланцюг має «X% від того, щоб стати наступним Ethereum». Ethereum не має «90% шансів залишитися домінуючою платформою смарт-контрактів», це 20-30%. Те саме стосується Ethereum. Haseeb постійно повторює «ETH і SOL» в одному реченні, ніби вони рівні, хоча насправді позиція Ethereum на ринку надзвичайно хитка порівняно з Solana. Ethereum майже не має шансів встигати за зростанням Solana в найближчі роки. Не тому, що я sol maxi, а тому, що стратегія Ethereum погано старіє. ETH зазнала різкого зростання потужності в перші роки завдяки перевагі першопочатківців, вертикальній інтеграції рівня DeFi/розробки/додатків тощо, відсутності конкурентів із порівнянним середовищем виконання, припливу інституційного капіталу, здатності поглинати ліквідність епохи ICO... Причин багато. Це вікно можливостей було ~2015-22 і зараз закривається через зростаючий конкурентний тиск і всюдисущу реалізацію високопродуктивних рішень. Ethereum не має ні продуктивності, ні згуртованості, щоб ефективно конкурувати з інтегрованою L1 моделлю Solana. Як шар виконання, ETH тепер «просто нормальний» — багато чим можна пишатися для них, з якимись новими інноваціями, з яких можна навчитися і іноді безпосередньо копіювати. ETH стикається з швидко і, ймовірно, назавжди зменшуваною конкурентною перевагою в епоху Solana, Alpenglow, фінальності за секунду, MCP та всіх інших, які вже живуть і ще в майбутньому, включно з постійним масштабуванням продуктивності Solana. З цих причин ETH у довгостроковій перспективі структурно надзвичайно переоцінений порівняно з SOL. Слід очікувати, що ETHSOL буде приблизно знижуватися лише квартально/піврічно, подібно до того, як SOLBTC підніметься лише завдяки золотому віку Sol (інтегрована L1-модель, сприятливий регуляторний/бізнес-клімат для стимулювання зростання на блокчейні, що вимагає продуктивності, спільнота Solana об'єднана і працює на повну потужність). Допис Хасіба трохи обходить основи оцінки рівня 1. Щоб спробувати визначити, L1 отримує свою довгострокову оцінку безпосередньо і повністю з премії за сталий рівень довіри, що зумовлений його сталим позиціям у світових економіках уваги та довіри. Ваш токен L1 (або будь-який токен, який не має достатніх незалежних грошових потоків, щоб кваліфікуватися як банкомат DCF) вартий стільки, скільки він коштує, бо люди так вірять. Ця цінність зросте або зменшуватиметься залежно від сталості/траєкторії цієї віри. Ні більше, ні менше. Це не ведмеже і не банально. Деякі з найцінніших активів світу зумовлені цим явищем, зокрема біткоїн, золото та всі фіатні валюти. Або в брендовому капіталі, як у Nike чи McDonald's. Інвестори в багатьох ланцюгах мають правильну модель оцінки «X% шансів стати наступним Ethereum». Але насправді інвестори приписують, скажімо, Ethereum X = 70%–90%, тоді як фактична вартість більше схожа на X=20-30%. Знову ж таки, шанси Ethereum залишитися домінуючою платформою становлять 20-30%, а не ті коефіцієнти, які передбачає сьогоднішній коефіцієнт ETHSOL. Шанси Ethereum стати настільки ж довгостроково важливим, як Solana, приблизно такі ж низькі. Хасіб, звісно, правий, що ончейн зростає експоненційно. Результати здивують світ у позитивному напрямку. ...